Revue analytique des résultats du troisième trimestre 2017 de JP Morgan, Citi, Goldman Sachs, Morgan Stanley et Bank of America.

Une revue des résultats est effectuée comparativement aux résultats du deuxième trimestre 2017, avec une importance particulière accordée à la partie Fixed Income de la Banque de Financement et d'Investissement.

Doivent suivre dans une deuxième partie les banques suivantes : Crédit Suisse Deutsche Bank, RBS, Barclays, HSBC, BNP Paribas, UBS et Société Générale.

Les aspects suivants vont être abordés :

- évolution des résultats relativement au deuxième trimestre 2017 ;
- analyse spécifique sur les activités de Fixed Income.

Je précise que mon approche de revue analytique des résultats n'aborde pas ou très peu la problématique de la liquidité et du bilan. N'hésitez pas à recouper le contenu de cet article pour y détecter des anomalies ou pour l'améliorer, merci d'avance.

Revue des résultats du deuxième trimestre 2017 partie 1 :
http://investigationfin.canalblog.com/archives/2017/09/05/35649042.html
Revue des résultats du deuxième trimestre 2017 partie 2 :
http://investigationfin.canalblog.com/archives/2017/09/07/35654742.html

Synthèse

2017 Q3 20,3 Md$ 2017 Q2 19,8 Md$

JP Morgan 12 octobre 2017 Résultat net 6,7 milliards de dollars (- 0,3/ Q2 2017)

Baisse des revenus (-0,2) liés à la compensation entre non-récurrence gains du 2ème trimestre règlement d'un litige -0,65 et hausse des revenus d'intérêts nets + 0,6.

Citi 12 octobre 2017 Résultat net 4,1 milliards de dollars ( + 0,2 / Q2 2017)

Baisse des revenus en Fixed income -0,35 compensée par cession d'un business analytics + 0,5 et de la hausse en Global Consumer Banking +0,4 : revenus en hausse de 0,4 ; hausse des provisions liées au crédit (- 0,3) et baisse des dépenses opérationnelles (+0,35).

Bank of America 13 octobre 2017 Résultat net 5,6 milliards de dollars ( +0,3 / Q2 2017)

Baisse des revenus (-1,0) dont non-récurrence cession business cartes de crédit hors US 0,8
, effet impôt (+0,85), la cession s'étant accompagnée d'un impact de - 0,7, baisse des charges de personnel (+ 0,25) et autres (+ 0,35).

Goldman Sachs 17 octobre 2017 Résultat net 2,1 milliards de dollars (+ 0,3 / Q2 2017)

Hausse des revenus (+ 0,45) principalement en Fixed income + 0,3

Morgan Stanley 17 octobre 2017 Résultat net 1,8 milliard de dollars (ns / Q2 2017)

Baisse des revenus (-0,3) en trading notamment et baisses équivalentes des charges.

Cumul des profits : 2017 Q3 20,3 Md$ 2017 Q2 19,8 Md$ 2017 Q1 19,7 Md$ 2016 Q4 19,0 Md$ 2016 Q3 18,9 Md$

1) Comparaison des résultats par rapport au deuxième trimestre 2017

GS (Net Revenues, including net interest income) JPM (Total net Revenue Managed Basis) Citi (Total Revenues, net of interest expense) BoA (Total revenue, net of interest expense Managed Basis) MS (Net revenues)
ns non significatif, inférieur à 0,05.
Normes comptables : FASB
Données chiffrées en milliards de dollars
T pour Trimestre et Q pour Quarter (trimestre en anglais)
Pour les profits ou pertes : attention aux chiffres différents entre résultat net du Groupe et résultat net après attribution des intérêts minoritaires

JP Morgan managed revenues Q2 2017 26,4 Md$ Q3 2017 26,2 Md$ net income Q2 2017 7,0 Md$ Q3 2017 6,7 Md$

Les Net Revenues (on a managed basis) diminuent de 0,2 milliard de dollars :

+ 0,6 en Consumer & Community Banking (12,0 Md$) dont + 0,4 en net interest income (forte croissance des dépôts et de la marge de dépôt)
- 0,3 en Corporate & Investment Bank (8,6 Md$) ; dont - 0,05 en Fixed Income Markets (3,15 Md$) ; dont -ns ajustements de crédit (2017 Q2 -18 M$ 2017 Q3 -38 M$) incluant principalement effet CVA DVA et FVA ; dont - 0,2 en equity (1,35)
+ 0,05 en Commercial Banking (2,15 Md$) ;
+ 0,05 en Asset Management (3,25 Md$) ;
- 0,6 en Corporate Private Equity (0,2 Md$) dont non récurrence - 645 M$ liés au règlement d'un litige relatif à Washington Mutual

Le résultat net diminue de 0,3 Md$, ce qui s'explique ainsi :

- 0,2 baisse des net revenues (reported basis) ; dont - 0,4 transactions principales (2,7 Md$) dont - 0,5 autres (0,95 Md$) dont + 0,1 cartes (1,25 Md$) ; dont + 0,6 revenus d'intérêts nets (12,8 Md$)
- 0,25 hausse des dotations aux provisions de pertes sur crédits (1,45 Md$) ;
+ 0,05 baisse des charges de rémunération (7,65 Md$)
- ns occupency expenses (0,95 Md$) ;
- 0,15 hausse dans les technology communications equipment expenses (- 0,1), professional and outside services (- 0,05), marketing (+ 0,05) 4,4 Md$ ;
+ 0,25 baisse des autres charges (1,35 Md$) ; dont + 0,15 litiges (2017 Q3 produit de 107 M$ 2017 Q2 61 M$) ;
- 0,1 effet de l'imposition sur les bénéfices (2,8 Md$).

L'évolution du résultat net par activité est la suivante :

+ 0,35 Consumer & Community Banking (2,55 Md$) ;
- 0,15 Corporate & Investment Bank (2,55 Md$) ;
- ns Commercial Banking (0,9 Md$) ;
+ 0,05 Asset Management (0,65 Md$) ;
- 0,5 Corporate Private Equity ( 0,1 Md$)

Bank of America Revenues net of interest expense managed basis Q2 2017 23,1 Md$ Q3 2017 22,1 Md$ net income Q2 2017 5,3 Md$ Q3 2017 5,6 Md$

Les revenus d'activité du troisième trimestre 2017 ont diminué de 1,0 milliard de dollars par rapport au deuxième trimestre 2017 :

+ 0,25 en Consumer Banking (2017 Q3 8,75 Md$) ; dont + 0,25 net interest income
- 0,05 en GWIM gestion de fortune et d'actifs (2017 Q3 4,6 Md$) ;
- 0,05 en Global Banking (2017 Q3 5,0 Md$) ; dont en Investment Banking
- 0,05 en Global Markets (2017 Q3 3,9 Md$), dont - 0,1 en FICC trading (2,15 Md$)
- 1,05 en All Other (2017 Q3 - 0,2 Md$) dont - 0,8 en autres (-215 M$) rappel Q2 cession business cartes de crédit hors US 0,8

Le résultat net augmente de 0,3 milliard de dollars :

1) par nature de charge

- 1,0 baisse des Revenues net of interest expense (21,85 Md$) dont - 0,1 trading (1,85 Md$) ; dont - 0,25 mortgage (- 20 M$) dont - 0,7 autres revenus (0,55 Md$) dont + 0,2 revenus d'intérêts nets (11,15 Md$)
- 0,1 hausse dotation aux provisions pour pertes de crédit (0,85 Md$) ;
+ 0,25 baisse des charges de personnel (7,5 Md$) ;
+ 0,35 baisse des autres charges (2017 Q3 5,65 Md$) dont + 0,35 autres charges dont ? niveau charges litiges (2017 Q2 ? 2017 Q1 274 M$)
+ 0,85 effet de l'impôt sur les bénéfices (Q3 2,3 Md$) ; rappel Q2 cession business cartes de crédit hors US effet impôt - 0,7


2) par Business Segment

+ 0,05 en Consumer Banking (2017 Q3 2,1 Md$) ; dont - 0,15 hausse provision pertes de crédit
- 0,05 en GWIM gestion de fortune et d'actifs (2017 Q3 0,75 Md$) ;
- 0,05 en Global Banking (2017 Q3 1,75 Md$) ;
- 0,1 en Global Markets (2017 Q3 0,75 Md$),
+ 0,4 en All Other (2017 Q3 0,2 Md$) dont + 0,8 effet impôts (Q3 produit de 0,7 Md$) dont effet dépenses + 0,65 (Q3 0,5 Md$).

Citi US GAAP revenues Q2 2017 17,9 Md$ Q3 2017 18,2 Md$ net income Q2 2017 3,9 Md$ Q3 2017 4,1 Md$

Hausse des « revenues » de 0,25 Md$ entre le deuxième et troisième trimestre 2017 qui s'explique ainsi :

+ 0,4 Global Consumer Banking (8,45 Md$) ;
+ ns Institutional Client Group (9,25 Md$) ; dont - 0,35 en Fixed Income Markets (2,9 Md$) ; dont -0,2 en banking revenues ; dont + 0,5 en autres (0,4 Md$) cession du business analytics en fixed income
- 0,15 en Autres / Corporate (0,5 Md$)

La hausse du résultat net de 0,25 milliard de dollars se décompose ainsi :

+ 0,05 Global Consumer Banking (1,15 Md$), dont - 0,45 provision pour pertes de crédit
+ 0,3 Institutional Client Group (3,05 Md$) ; dont + 0,25 provision pour pertes de crédit
- 0,05 en Autres / Corporate (- 0,1 Md$).

Autre décomposition pour comprendre l'évolution de + 0,25 Md$ :

+ 0,25 hausse des « revenues » ; dont + 0,3 revenus d'intérêts nets - 0,4 transactions principales (2,15 Md$) ; + 0,4 autres (0,25 Md$) ;
- 0,3 hausse des provisions pour pertes liées au crédit (2,0 Md$) ;
+ 0,35 baisse des dépenses opérationnelles (10,2 Md$), dont rémunérations + 0,15 (5,3 Md$) dont autres + 0,25
- 0,05 effet de l'évolution de l'impôt sur les bénéfices (Q2 2017 1,85 Md$)

Goldman Sachs Net revenues including net interest income Q2 2017 7,9 Md$ Q3 2017 8,3 Md$ Net earnings Q2 2017 1,8 Md$ Q3 2017 2,1 Md$

Les Net Revenues ont augmenté de 0,45 Md$ entre le deuxième et troisième trimestre 2017 :

+ 0,05 banque d'investissement (1,8 Md$) ;
- ns Investment management (1,4 Md$) ;
- 0,1 Commissions and fees (0,7 Md$) ;
+ 0,2 market making (2,1 Md$) ; + 0,3 en Fixed Income (Q3 1,45 Md$) ;
+ 0,35 other principal transactions (+ 1,55 Md$) ;
+ 0,05 revenus d'intérêts nets (0,75 Md$).

Les profits ont augmenté de 0,3 Md$ par rapport au deuxième trimestre 2017 :

+ 0,45 hausse des Net revenues ;
+ 0,05 baisse des rémunérations (3,15 Md$) ; ratio de rémunération 2015 37,5 %  2016 38,1 % 2017 9 mois 40 % S1 41 %
- 0,05 hausse des dépenses hors rémunération (2,2 Md$) dont + ns niveau charges litiges (2017 Q2 22 M$ 2017 Q3 18 M$)
- 0,15 effet charge d'impôt sur les bénéfices (0,85 Md$), taux effectif 2017 H1 19,1 % 9 mois 22,6 % 2016 28,2 %

Morgan Stanley Net Revenues Q2 2017 9,5 Md$ Q3 2017 9,2 Md$ net income Q2 2017 1,8 Md$ Q3 2017 1,8 Md$

Baisse des Net Revenues entre le deuxième et troisième trimestre 2017 de 0,3 Md$ qui s'explique ainsi :

par nature de revenus d'une part
- 0,15 banque d'investissement (1,4 Md$)
- 0,25 revenus du trading (2,7 Md$) ;
+ ns transactions dans les investissements (0,15 Md$) ;
- 0,1 commissions (0,95 Md$) ;
+ 0,1 asset management (3,05 Md$) ;
ns autres revenus ne provenant pas des intérêts (0,2 Md$) ;
+ 0,05 revenus des intérêts nets (0,8 Md$).

par division d'autre part
- 0,4 en Institutional Securities (4,4 Md$) dont - 0,1 en Fixed income de Sales & Trading (1,15 Md$) ; dont - 0,25 en equity de Sales & trading
+ 0,05 en Wealth Management Group (4,2 Md$) ;
+ ns en Investment Management (0,65 Md$).

Le résultat net n'évolue pas :

- 0,3 baisse des Net Revenues ;
+ 0,1 baisse des rémunérations (4,15 Md$) ; ratio 2015 46 % ; 2016 46 % ; 2017 9 mois 45 %
+ 0,05 autres dépenses opérationnelles (2,55 Md$) ;
+ 0,15 évolution de la charge d'imposition sur les sociétés (2017 Q3 0,7 Md$)

2) Comparaison des PNB des activités de Fixed Income par rapport au deuxième trimestre 2017

JP Morgan Q2 2017 3 216 M$ Q3 2017 3 164 M$

Citi Q2 2017 3 215 M$ Q3 2017 2 877 M$

Bank of America en Sales & Trading Revenue Q2 2017 2 254 Md$ Q3 2017 2 166 Md$
chiffres hors DVA

Goldman Sachs Q2 2017 1 159 M$ Q3 2017 1 452 M$

Morgan Stanley en Sales & Trading Revenue Q2 2017 1 239 M$ Q3 2017 1 167 M$