Revue analytique des résultats du deuxième trimestre 2017 de JP Morgan, Citi, Goldman Sachs, Morgan Stanley et Bank of America.

Une revue des résultats est effectuée comparativement aux résultats du premier trimestre 2017, avec une importance particulière accordée à la partie Fixed Income de la Banque de Financement et d'Investissement.

Doivent suivre dans une deuxième partie les banques suivantes : Crédit Suisse Deutsche Bank, RBS, Barclays, HSBC, BNP Paribas, UBS et Société Générale.

Les aspects suivants vont être abordés :

- évolution des résultats relativement au premier trimestre 2017 ;
- analyse spécifique sur les activités de Fixed Income.

Je précise que mon approche de revue analytique des résultats n'aborde pas ou très peu la problématique de la liquidité et du bilan. N'hésitez pas à recouper le contenu de cet article pour y détecter des anomalies ou pour l'améliorer, merci d'avance.

Revue des résultats du premier trimestre 2017 partie 1 :
http://investigationfin.canalblog.com/archives/2017/04/26/35214594.html
Revue des résultats du premier trimestre 2017 partie 2 :
http://investigationfin.canalblog.com/archives/2017/05/05/35250786.html

Synthèse

JP Morgan et Bank of America en hausse, Goldman Sachs en baisse.
2017 Q1 19,7 Md$ 2017 Q2 19,8 Md$

JP Morgan 14 juillet 2017 Résultat net 7,0 milliards de dollars (+ 0,6 / Q1 2017)

Hausse des revenus (+ 0,8) grâce au règlement d'un litige relatif à Washington Mutual (+0,65) et malgré la baisse en Fixed Income (-1,0), baisse des charges de rémunération (+0,5) malgré la hausse des revenus, effet impôt très négatif (-0,85).

Citi 14 juillet 2017 Résultat net 3,9 milliards de dollars ( - 0,2 / Q1 2017)

Baisse des revenus (-0,2), baisse en Fixed Income (-0,4) compensée par hausse en banking revenues (+ 0,45), baisse des profits (-0,2).

Bank of America 18 juillet 2017 Résultat net 5,3 milliards de dollars ( +0,4 / Q1 2017)

Hausse des revenus (+0,6), des revenus autres dans All Other non explicités (+0,8) compensant la baisse en Fixed Income (-0,7), baisse des charges de personnel (+1,45) compensée par effet impôts en All Other (-1,5).

Goldman Sachs 18 juillet 2017 Résultat net 1,8 milliard de dollars (- 0,4 / Q1 2017)

Revenus en baisse (-0,15) uniquement en Fixed Income (-0,55), non-récurrence réduction des provisions pour impôt effet norme comptable ASU 2016-09 réduction des actions livrées et options d'exercice (-0,45).

Morgan Stanley 19 juillet 2017 Résultat net 1,8 milliard de dollars ( - 0,2 / Q1 2017)

Baisse des revenus (-0,25) et baisse des résultats (-0,2).

Cumul des profits : 2017 Q2 19,8 Md$ 2017 Q1 19,7 Md$ 2016 Q4 19,0 Md$ 2016 Q3 18,9 Md$ 2016 Q2 17,8 Md$

1) Comparaison des résultats par rapport au premier trimestre 2017

GS (Net Revenues, including net interest income) JPM (Total net Revenue Managed Basis) Citi (Total Revenues, net of interest expense) BoA (Total revenue, net of interest expense Managed Basis) MS (Net revenues)
ns non significatif, inférieur à 0,05.
Normes comptables : FASB
Données chiffrées en milliards de dollars
T pour Trimestre et Q pour Quarter (trimestre en anglais)
Pour les profits ou pertes : attention aux chiffres différents entre résultat net du Groupe et résultat net après attribution des intérêts minoritaires

JP Morgan managed revenues Q2 2017 26,4 Md$ Q1 2017 25,6 Md$ net income Q2 2017 7,0 Md$ Q1 2017 6,4 Md$

Les Net Revenues (on a managed basis) augmentent de 0,8 milliard de dollars :

+ 0,45 en Consumer & Community Banking (11,4 Md$) dont + 0,25 cartes (1,05)
- 0,65 en Corporate & Investment Bank (8,9 Md$) ; dont - 1,0 en Fixed Income Markets (3,2 Md$) ; dont + 0,2 ajustements de crédit (2017 Q2 -18 M$ 2017 Q1 -222 M$) incluant principalement effet CVA DVA et FVA ; dont + 0,1 en banque d'investissement (3,1)
+ 0,05 en Commercial Banking (2,1 Md$) ;
+ 0,15 en Asset Management (3,2 Md$) ;
+ 0,85 en Corporate Private Equity (0,8 Md$) dont 645 M$ liés au règlement d'un litige relatif à Washington Mutual

Le résultat net augmente de 0,6 Md$, ce qui s'explique ainsi :

+ 0,8 hausse des net revenues (reported basis) ; dont - 0,45 transactions principales (3,15 Md$) dont + 0,7 autres (1,45 Md$) dont + 0,25 cartes (1,15 Md$) ; dont + 0,15 revenus d'intérêts nets (12,2 Md$)
+ 0,1 baisse des dotations aux provisions de pertes sur crédits (1,2 Md$) ;
+ 0,5 baisse des charges de rémunération (7,7 Md$)
+ 0,05 occupency expenses (0,9 Md$) ;
- 0,2 hausse dans les technology communications equipment expenses (- 0,05), professional and outside services (- 0,1), marketing (- 0,05) 4,25 Md$ ;
+ 0,15 baisse des autres charges (1,6 Md$) ; dont + 0,15 litiges (2017 Q1 218 M$ 2017 Q2 61 M$) ;
- 0,85 effet de l'imposition sur les bénéfices (2,7 Md$).

L'évolution du résultat net par activité est la suivante :

+ 0,25 Consumer & Community Banking (2,2 Md$) ;
- 0,55 Corporate & Investment Bank (2,7 Md$) ;
+ 0,1 Commercial Banking (0,9 Md$) ;
+ 0,25 Asset Management (0,6 Md$) ;
+ 0,55 Corporate Private Equity ( 0,55 Md$)

Bank of America Revenues net of interest expense managed basis Q4 2016 23,1 Md$ Q1 2017 22,4 Md$ net income Q2 2017 5,3 Md$ Q1 2017 4,9 Md$

Les revenus d'activité du deuxième trimestre 2017 ont augmenté de 0,6 milliard de dollars par rapport au premier trimestre 2017 :

+ 0,2 en Consumer Banking (2017 Q2 8,5 Md$) ;
+ 0,1 en GWIM gestion de fortune et d'actifs (2017 Q2 4,7 Md$) ;
+ 0,1 en Global Banking (2017 Q2 5,05 Md$) ; dont + 0,25 en Investment Banking
- 0,75 en Global Markets (2017 Q2 3,95 Md$), dont - 0,7 en FICC trading (2,25 Md$)
+ 0,9 en All Other (2017 Q2 0,9 Md$) dont + 0,8 en autres (525 M$)

Le résultat net augmente de 0,4 milliard de dollars :

1) par nature de charge

+ 0,6 hausse des Revenues net of interest expense (22,85 Md$) dont - 0,35 trading (1,95 Md$) ; dont + 0,1 mortgage (0,25 Md$) dont + 0,8 autres revenus (1,25 Md$) dont - 0,05 revenus d'intérêts nets (11,0 Md$)
+ 0,1 baisse dotation aux provisions pour pertes de crédit (0,75 Md$) ;
+ 1,45 baisse des charges de personnel (7,7 Md$) ;
- 0,3 hausse des autres charges (2017 Q2 6,0 Md$) dont - 0,1 marketing dont - 0,25 autres charges dont ? niveau charges litiges (2017 Q2 ? 2017 Q1 274 M$)
- 1,4 effet de l'impôt sur les bénéfices (Q2 3,1 Md$).

2) par Business Segment

+ 0,15 en Consumer Banking (2017 Q2 2,05 Md$) ;
+ 0,05 en GWIM gestion de fortune et d'actifs (2017 Q2 0,8 Md$) ;
+ 0,05 en Global Banking (2017 Q2 1,8 Md$) ;
- 0,45 en Global Markets (2017 Q2 0,85 Md$), dont + 0,25 effet impôts
+ 0,65 en All Other (2017 Q2 - 0,2 Md$) dont - 1,5 effet impôts (Q2 98 M$) dont effet dépenses + 1,05 (Q2 1,1 Md$) rappel Q1 dont 1,25 coût annuel des incitations retraite (retirement-eligible incentive costs)

Citi US GAAP revenues Q2 2017 17,9 Md$ Q1 2017 18,1 Md$ net income Q2 2017 3,9 Md$ Q1 2017 4,1 Md$

Basse des « revenues » de 0,2 Md$ entre le premier et le deuxième trimestre 2017 qui s'explique ainsi :

+ 0,2 Global Consumer Banking (8,05 Md$) ;
+ 0,1 Institutional Client Group (9,2 Md$) ; dont - 0,4 en Fixed Income Markets (3,2 Md$) ; dont + 0,45 en banking revenues
- 0,5 en Autres / Corporate (0,65 Md$)

La baisse du résultat net de 0,2 milliard de dollars se décompose ainsi :

+ 0,15 Global Consumer Banking (1,15 Md$),
- 0,25 Institutional Client Group (2,8 Md$) ; dont - 0,3 provision pour pertes de crédit
- 0,15 en Autres / Corporate (-26 M$) ; dont + 0,2 provision pour pertes de crédit

Autre décomposition pour comprendre l'évolution de - 0,2 Md$ :

- 0,2 baisse des « revenues » ; dont + 0,3 revenus d'intérêts nets - 0,45 transactions principales (2,55 Md$) ; - 0,35 autres (-0,1 Md$) ; + 0,2 commissions
- 0,05 hausse des provisions pour pertes liées au crédit (1,7 Md$) ;
- 0,05 hausse des dépenses opérationnelles (10,5 Md$), dont rémunérations + 0,05 (5,45 Md$)
+ 0,05 effet favorable de l'évolution de l'impôt sur les bénéfices (Q2 2017 1,8 Md$)

Goldman Sachs Net revenues including net interest income Q2 2017 7,9 Md$ Q1 2017 8,0 Md$ Net earnings Q2 2017 1,8 Md$ Q1 2017 2,3 Md$

Les Net Revenues ont diminué de 0,15 Md$ entre le premier et deuxième trimestre 2017 :

+ 0,05 banque d'investissement (1,75 Md$) ;
+ 0,05 Investment management (1,45 Md$) ;
+ ns Commissions and fees (0,8 Md$) ;
- 0,5 market making (1,9 Md$) ; - 0,55 en Fixed Income (Q2 1,15 Md$) ;
+ ns other principal transactions (+ 1,2 Md$) ;
+ 0,25 revenus d'intérêts nets (0,8 Md$).

Les profits ont diminué de 0,4 Md$ par rapport au premier trimestre 2017 :

- 0,15 baisse des Net revenues ;
+ 0,05 baisse des rémunérations (3,25 Md$) ; ratio de rémunération 2015 37,5 %  2016 38,1 % 2017 S1 41 %
+ 0,05 baisse des dépenses hors rémunération (2,15 Md$) dont + 0,1 niveau charges litiges (2017 Q2 22 M$ 2017 Q1 139 M$)
- 0,4 effet charge d'impôt sur les bénéfices (0,7 Md$), dont - 475 M$ rappel Q1 réduction des provisions pour impôt effet norme comptable ASU 2016-09 réduction des actions livrées et options d'exercice  ; taux effectif 2017 Q2 19,1 % 2017 Q1 11,2 % 2016 28,2 %

Morgan Stanley Net Revenues Q2 2017 9,5 Md$ Q1 2017 9,7 Md$ net income Q2 2017 1,8 Md$ Q1 2017 2,0 Md$

Baisse des Net Revenues entre le premier et deuxième trimestre 2017 de - 0,25 Md$ qui s'explique ainsi :

par nature de revenus d'une part
- ns banque d'investissement (1,55 Md$)
- 0,3 revenus du trading (2,95 Md$) ;
- ns transactions dans les investissements (0,15 Md$) ;
- ns commissions (1,05 Md$) ;
+ 0,15 asset management (2,9 Md$) ;
- 0,05 autres revenus ne provenant pas des intérêts (0,2 Md$) ;
- ns revenus des intérêts nets (0,75 Md$).

par division d'autre part
- 0,35 en Institutional Securities (5,0 Md$) dont - 0,5 en Fixed income de Sales & Trading (1,25 Md$) ; + 0,15 en equity
+ 0,1 en Wealth Management Group (4,15 Md$) ;
+ 0,05 en Investment Management (0,65 Md$).

Le résultat net diminue de - 0,2 Md$ :

- 0,25 baisse des Net Revenues ;
+ 0,2 baisse des rémunérations (4,25 Md$) ; ratio 2015 46 % ; 2016 46 % ; 2017 S1 45 %
- 0,15 autres dépenses opérationnelles (2,6 Md$) ; dont - 0,05 autres (Q1 0,6) litiges (NC)
- 0,05 évolution de la charge d'imposition sur les sociétés (2017 Q2 0,85 Md$)

2) Comparaison des PNB des activités de Fixed Income par rapport au premier trimestre 2017

JP Morgan Q2 2017 3 216 M$ Q1 2017 4 215 M$

Citi Q2 2017 3 215 M$ Q1 2017 3 622 M$

Bank of America en Sales & Trading Revenue Q2 2017 2 254 Md$ Q1 2017 2 930 Md$
chiffres hors DVA

Goldman Sachs Q2 2017 1 159 M$ Q1 2017 1 685 M$

Morgan Stanley en Sales & Trading Revenue Q2 2017 1 239 M$ Q1 2017 1 714 M$