Revue analytique des résultats du deuxième trimestre 2019 de JP Morgan, Citi, Goldman Sachs, Morgan Stanley et Bank of America.

Une revue des résultats est effectuée comparativement aux résultats du premier trimestre 2019, avec une importance particulière accordée à la partie Fixed Income de la Banque de Financement et d'Investissement.

Doivent suivre dans une deuxième partie les banques suivantes : Crédit Suisse Deutsche Bank, RBS, Barclays, HSBC, BNP Paribas, UBS et Société Générale.

Les aspects suivants vont être abordés :

- évolution des résultats relativement au premier trimestre 2019 ;
- analyse spécifique sur les activités de Fixed Income.

Je précise que mon approche de revue analytique des résultats n'aborde pas ou très peu la problématique de la liquidité et du bilan. N'hésitez pas à recouper le contenu de cet article pour y détecter des anomalies ou pour l'améliorer, merci d'avance.

Revue des résultats du premier trimestre 2019 partie 1 :
http://investigationfin.canalblog.com/archives/2019/05/07/37317977.html
Revue des résultats du premier trimestre 2019 partie 2 :
http://investigationfin.canalblog.com/archives/2019/05/09/37323748.html

Synthèse

2019 Q2 26,4 Md$ 2019 Q1 26,0 Md$ Hausse pour JPM (+ 0,5) et baisse pour Morgan Stanley (-0,3).

Citi 15 juillet 2019 Résultat net + 4,8 milliards de dollars (+ 0,1 / Q1 2019)

Hausse des revenus, non-compréhension baisse de 1,0 Md$ dans les transactions principales et hausse de + 0,6 Md$ dans les autres revenus.

JP Morgan 16 juillet 2019 Résultat net 9,7 milliards de dollars (+ 0,5 / Q1 2019)

Revenus en baisse (-0,3) baisse des dotations aux provisions de pertes sur crédits (+ 0,35) baisse des rémunérations (+0,4) et effet impôts (+ 0,35) dont + 0,7 résultats d'audit sur les impôts.

Goldman Sachs 16 juillet 2019 Résultat net + 2,4 milliards de dollars (+ 0,2 / Q1 2019)

Revenus en hausse (+0,65) dont + 0,5 d'investissements devenus publics.

Bank of America 17 juillet 2019 Résultat net 7,3 milliards de dollars ( + ns / Q1 2019)

RAS

Morgan Stanley 18 juillet 2019 Résultat net 2,2 milliards de dollars ( - 0,2 / Q1 2019)

RAS

Cumul des profits Md$ : 2019 Q2 2019 26,4 Q1 26,0 2018 Q4 22,8 2018 Q3 24,9 2018 Q2 24,7 2018 Q1 25,7

1) Comparaison des résultats par rapport au premier trimestre 2019

GS (Net Revenues, including net interest income) JPM (Total net Revenue Managed Basis) Citi (Total Revenues, net of interest expense) BoA (Total revenue, net of interest expense Managed Basis) MS (Net revenues)
ns non significatif, inférieur à 0,05.
Normes comptables : FASB
Données chiffrées en milliards de dollars
T pour Trimestre et Q pour Quarter (trimestre en anglais)
Pour les profits ou pertes : attention aux chiffres différents entre résultat net du Groupe et résultat net après attribution des intérêts minoritaires

JP Morgan managed revenues Q12 2019 29,6 Md$ Q1 2019 29,9 Md$ net income Q2 2019 9,7 Md$ Q1 2019 9,2 Md$

Les Net Revenues (on a managed basis) diminuent de 0,3 milliard de dollars :

+ 0,1 en Consumer & Community Banking (13,75 Md$)
- 0,2 en Corporate & Investment Bank (9,65 Md$) ; dont - 0,05 en Fixed Income Markets (3,7 Md$) ;
- 0,15 en Commercial Banking (2,2 Md$) ;
+ 0,05 en Asset Management (3,55 Md$) ;
- 0,1 en Corporate (+ 0,3 Md$)

Le résultat net augmente de 0,45 Md$, ce qui s'explique ainsi :

-0,3 hausse des net revenues (reported basis) ; dont - 0,35 transactions principales (3,7 Md$)
+ 0,35 baisse des dotations aux provisions de pertes sur crédits (1,15 Md$) ;
+ 0,4 baisse des charges de rémunération (8,55 Md$)
+ ns occupency expenses (1,05 Md$) ;
- 0,15 hausse dans les technology communications equipment expenses (-ns), professional and outside services (- 0,2), marketing (+ ns) 5,45 Md$ ;
- 0,15 hausse des autres charges (1,3 Md$) ; dont - 0,15 ns litiges (2019 Q1 produit de 81 M$ 2019 Q2 69 M$) ;
+ 0,35 effet de l'imposition sur les bénéfices (1,7 Md$).

L'évolution du résultat net par activité est la suivante :

+ 0,2 Consumer & Community Banking (4,15 Md$) ;
- 0,3 Corporate & Investment Bank (2,95 Md$) ;
- 0,05 Commercial Banking (1,0 Md$) ;
+ 0,05 Asset Management (0,7 Md$) ;
+ 0,6 Corporate ( 0,8 Md$) dont + 0,7 effet impôts résultat d'audits

Bank of America Revenues net of interest expense managed basis Q2 2019 23,2 Md$ Q1 2019 23,2 Md$ net income Q2 2019 7,3 Md$ Q1 2019 7,3 Md$

Les revenus d'activité du deuxième trimestre 2019 augmentent de 0,1 Md$ par rapport au premier trimestre 2019 :

+ 0,1 en Consumer Banking (2019 Q2 9,7 Md$) ;
+ 0,1 en GWIM gestion de fortune et d'actifs (2019 Q2 4,9 Md$) ;
- 0,2 en Global Banking (2019 Q2 5,0 Md$) ;
- 0,05 en Global Markets (2019 Q2 4,15 Md$), dont - 0,25 en FICC trading (2,15 Md$)
+ 0,15 en All Other (2019 Q2 - 0,5 Md$)

Le résultat net augmente de 0,05 milliard de dollars :

1) par nature de charge

+ 0,1 hausse des Revenues net of interest expense (23,1 Md$) dont - 0,2 intérêts nets ;  ; dont + 0,35 commissions
+ 0,15 baisse dotation aux provisions pour pertes de crédit (0,85 Md$) ;
+ 0,3 baisse des charges de personnel (7,95 Md$) ;
- 0,3 autres charges (5,3 Md$) dont - 0,1 marketing - 0,1 autres
- 0,15 effet de l'impôt sur les bénéfices ( 1,6 Md$).

2) par Business Segment

+ 0,05 en Consumer Banking (2019 Q2 3,3 Md$) ;
+ 0,05 en GWIM gestion de fortune et d'actifs (2019 Q2 1,05 Md$) ;
- 0,1 en Global Banking (2019 Q2 1,95 Md$) ;
+ ns en Global Markets (2019 Q2 1,05 Md$),
+ 0,05 en All Other (2019 Q2 + ns Md$).

Citi US GAAP revenues Q2 2019 18,8 Md$ Q1 2019 18,6 Md$ net income Q2 2019 4,8 Md$ Q1 2019 4,7 Md$

Hausse des « revenues » de 0,2 Md$ entre le premier et le deuxième trimestre 2019 qui s'explique ainsi :

+ 0,05 Global Consumer Banking (8,5 Md$) ;
+ 0,05 Institutional Client Group (9,7 Md$) ; dont - 0,15 en Fixed Income Markets (3,3 Md$) ;
+ 0,1 en Autres / Corporate (0,55 Md$)

La hausse du résultat net de 0,05 milliard de dollars se décompose ainsi :

- ns Global Consumer Banking (1,4 Md$),
+ ns Institutional Client Group (3,35 Md$) ;
+ 0,05 en Autres / Corporate ( 0,05 Md$).

Autre décomposition pour comprendre l'évolution du résultat net de + 0,05 Md$ :

+ 0,2 hausse des « revenues » ; dont + 0,2 revenus d'intérêts nets dont - 0,95 transactions principales (1,8 Md$) ; dont + 0,35 gains sur investissements dont + 0,6 autres revenus
- 0,1 hausse des provisions pour pertes liées au crédit (2,1 Md$) ;
+ 0,1 baisse des dépenses opérationnelles (10,5 Md$), dont rémunérations + 0,3 (5,4 Md$) dont autres - 0,1
- 0,1 effet de l'évolution de l'impôt sur les bénéfices (1,35 Md$).

Goldman Sachs Net revenues including net interest income Q2 2019 9,5 Md$ Q4 2018 8,8 Md$ Net earnings Q2 2019 2,4 Md$ Q1 2019 2,3 Md$

Les Net Revenues ont augmenté de 0,65 Md$ entre le premier et le deuxième trimestre 2019 :

+ 0,05 banque d'investissement (1,85 Md$) ;
+ 0,05 Investment management (1,5 Md$) ;
+ 0,05 Commissions and fees (0,8 Md$) ;
- 0,1 market making (2,4 Md$) ; dont - 0,35 en Fixed Income (Q2 1,45 Md$) ;
+ 0,75 other principal transactions (+ 1,8 Md$) ; dont 0,5 Md$ d'investissements qui sont devenus publics
- 0,15 revenus d'intérêts nets (1,05 Md$).

Les profits ont augmenté de 0,15 Md$ par rapport au premier trimestre 2019 :

+ 0,65 hausse des Net revenues ;
+ ns provision pour pertes de crédit (0,2 Md$)
- 0,05 hausse des rémunérations (3,3 Md$) ;
- 0,2 hausse des dépenses hors rémunération (2,8 Md$) dont - 0,05 frais intermédiaires boursiers dont - 0,1 autres ; - 0,05 niveau charges litiges (2019 Q2 66 M$ 2019 Q1 37 M$) ;
- 0,25 effet charge d'impôt sur les bénéfices (0,7 Md$).

Morgan Stanley Net Revenues Q2 2019 10,2 Md$ Q1 2019 10,3 Md$ net income Q2 2019 2,2 Md$ Q1 2019 2,5 Md$

Baissee des Net Revenues entre le premier et le deuxième trimestre 2019 de - 0,05 Md$ qui s'explique ainsi :

par nature de revenus d'une part
+ 0;35 banque d'investissement (1,25 Md$)
- 0,7 revenus du trading (2,75 Md$) ;
+ 0,15 transactions dans les investissements (0,25 Md$) ;
+ ns commissions (1,0 Md$) ;
+ 0,15 asset management (3,2 Md$) ;
- 0,05 autres revenus ne provenant pas des intérêts (0,25 Md$) ;
+ ns revenus des intérêts nets (1,05 Md$).

par division d'autre part
- 0,1 en Institutional Securities (5,1 Md$) dont - 0,6 en Fixed income de Sales & Trading (1,15 Md$) ; dont + 0,2 en autres dont + 0,3 en IB
+ ns en Wealth Management Group (4,4 Md$) ;
+ 0,05 en Investment Management (0,85 Md$).

Le résultat net diminue de 0,2 Md$ :

- 0,05 baisse des Net Revenues ;
+ 0,1 baisse des rémunérations (4,55 Md$) ; ratio  2017 45 % 2018 44 % 2019 Q1 45 %
- 0,15 autres dépenses opérationnelles (2,8 Md$) ;
- 0,15 évolution de la charge d'imposition sur les sociétés (2019 Q2 0,65 Md$)

2) Comparaison des PNB des activités de Fixed Income par rapport au premier trimestre 2019

 JP Morgan Q2 2019 3 690 M$ Q1 2019 3 725 M$

Citi Q2 2019 3 323 M$ Q1 2019 3 452 M$

Bank of America en Sales & Trading Revenue Q2 2019 2 128 Md$ Q3 2018 2 358 Md$
chiffres hors DVA

Goldman Sachs Q2 2019 1 469 M$ Q1 2019 1 839 M$

Morgan Stanley en Sales & Trading Revenue Q2 2019 1 133 M$ Q1 2019 1 710 M$