Revue analytique des résultats du troisième trimestre 2018 de JP Morgan, Citi, Goldman Sachs, Morgan Stanley et Bank of America.

Une revue des résultats est effectuée comparativement aux résultats du deuxième trimestre 2018, avec une importance particulière accordée à la partie Fixed Income de la Banque de Financement et d'Investissement.

Doivent suivre dans une deuxième partie les banques suivantes : Crédit Suisse Deutsche Bank, RBS, Barclays, HSBC, BNP Paribas, UBS et Société Générale.

Les aspects suivants vont être abordés :

- évolution des résultats relativement au deuxième trimestre 2018 ;
- analyse spécifique sur les activités de Fixed Income.

Je précise que mon approche de revue analytique des résultats n'aborde pas ou très peu la problématique de la liquidité et du bilan. N'hésitez pas à recouper le contenu de cet article pour y détecter des anomalies ou pour l'améliorer, merci d'avance.

Revue des résultats du deuxième trimestre 2018 partie 1 :
http://investigationfin.canalblog.com/archives/2018/09/04/36679058.html
Revue des résultats du deuxième trimestre 2018 partie 2 :
http://investigationfin.canalblog.com/archives/2018/09/06/36684093.html

Synthèse

2018 Q2 24,7 2018 Q3 24,9 Md$ Profits globalement stables.

JP Morgan 12 octobre 2018 Résultat net 8,4 milliards de dollars (+ 0,1 / Q2 2018)

Baisse des revenus (- 0,15) dont + 0,35 en investment banking - 1,1 en Fixed income et + 0,3 en Corporate, baisse des charges de rémunérations (+0,5) hausse des charges autres que rémunérations (-0,4) et effet impôt (-0,3).

Citi 12 octobre 2018 Résultat net + 4,6 milliards de dollars (+ 0,1 / Q2 2018)

Hausse des revenus en Global Consumer Banking (+0,4) compensée par baisse des revenus en banque des institutionnels (-0,45) malgré une petite hausse en Fixed income + 0,1.

Bank of America 15 octobre 2018 Résultat net 7,2 milliards de dollars ( + 0,4 / Q2 2018)

Revenus en hausse (+ 0,15) à noter baisse en Global Markets de -0 ,4 et hausse en autres de + 0,45 (non -récurrence perte du 2ème trimestre), baisse des charges de personnel (+ 0,2).

Goldman Sachs 16 octobre 2018 Résultat net + 2,5 milliards de dollars (- 0,05 / Q2 2018)

Baisse des revenus (-0,75) dont - 0,35 en Fixed income, baisse des rémunérations (+0,4) et des dépenses hors rémunération (+ 0,2).

Morgan Stanley 16 octobre 2018 Résultat net 2,2 milliards de dollars ( - 0,3 / Q2 2018)

Baisse des revenus (-0,75) en trading - 0,,5 et en banque d'investissement - 0,25, baisse des rémunérations (+0,3)

Cumul des profits : 2018 Q3 24,9 Md$ 2018 Q2 24,7 Md$ 2018 Q1 25,7 Md$ 2017 Q4 - 12,9 Md$ 2017 Q3 20,3 Md$ 2017 Q2 19,8 Md$ 2017

1) Comparaison des résultats par rapport au deuxième trimestre 2018

GS (Net Revenues, including net interest income) JPM (Total net Revenue Managed Basis) Citi (Total Revenues, net of interest expense) BoA (Total revenue, net of interest expense Managed Basis) MS (Net revenues)
ns non significatif, inférieur à 0,05.
Normes comptables : FASB
Données chiffrées en milliards de dollars
T pour Trimestre et Q pour Quarter (trimestre en anglais)
Pour les profits ou pertes : attention aux chiffres différents entre résultat net du Groupe et résultat net après attribution des intérêts minoritaires

JP Morgan managed revenues Q2 2018 28,4 Md$ Q3 2018 27,8 Md$ net income Q2 2018 8,3 Md$ Q3 2018 8,4 Md$

Les Net Revenues (on a managed basis) diminuent de 0,55 milliard de dollars :

+ 0,8 en Consumer & Community Banking (13,3 Md$) dont + 0,55 cartes
- 1,1 en Corporate & Investment Bank (8,8 Md$) ; dont - 0,2 en  investment banking dont - 0,6 en Fixed Income Markets (2,85 Md$) ; dont - 0,35 en Equity
- 0,05 en Commercial Banking (2,25 Md$) ;
- ns en Asset Management (3,55 Md$) ;
- 0,2 en Corporate (- 0,1 Md$) dépréciations en private equity de 220 M$

Le résultat net augmente de 0,05 Md$, ce qui s'explique ainsi :

- 0,5 baisse des net revenues (reported basis) ; dont - 0,35 commissions investment banking (1,85 Md$) ; dont - 0,8 transactions principales (2,95 Md$) dont - 0,1 autres (1,35 Md$) ; dont + 0,4 revenus d'intérêts nets (13,05 Md$) ; dont + 0,3 cartes (1,3)
+ 0,25 baisse des dotations aux provisions de pertes sur crédits (0,95 Md$) ;
+ 0,25 baisse des charges de rémunération (8,1 Md$)
- 0,05 occupency expenses (1,0 Md$) ;
- ns hausse dans les technology communications equipment expenses (- 0,05), professional and outside services (+ 0,05), marketing (ns) 5,1 Md$ ;
+ 0,15 baisse des autres charges (1,4 Md$) ; dont - ns litiges (2018 Q3 20 M$ 2018 Q2 0 M$) ;
- 0,05 effet de l'imposition sur les bénéfices (2,3 Md$).

L'évolution du résultat net par activité est la suivante :

+ 0,65 Consumer & Community Banking (4,1 Md$) ;
- 0,55 Corporate & Investment Bank (2,65 Md$) ; dont + 0,3 en rémunérations dont + 0,2 en effet impôt
+ ns Commercial Banking (1,1 Md$) ;
- 0,05 Asset Management (0,7 Md$) ;
- ns Corporate ( - 0,15 Md$)

Bank of America Revenues net of interest expense managed basis Q2 2018 22,8 Md$ Q3 2018 22,9 Md$ net income Q2 2018 6,8 Md$ Q3 2018 7,2 Md$

Les revenus d'activité du troisième trimestre 2018 ont augmenté de 0,15 milliard de dollars par rapport au deuxième trimestre 2018 :

+ 0,2 en Consumer Banking (2018 Q3 9,4 Md$) ; dont + 0,25 net interest income
+ 0,1 en GWIM gestion de fortune et d'actifs (2018 Q3 4,8 Md$) ;
- 0,2 en Global Banking (2018 Q3 4,75 Md$) ;
- 0,4 en Global Markets (2018 Q3 3,85 Md$), dont - 0,25 en FICC trading (2,05 Md$) dont - 0,3 en actions chiffres hors DVA (effet - 0,1)
+ 0,45 en All Other (2018 Q3 0,15 Md$) revenus hors intérêts (Q3 - 1 M$ Q2 - 429 M$)

Le résultat net augmente de 0,4 milliard de dollars :

1) par nature de charge

+ 0,15 hausse des Revenues net of interest expense (22,8 Md$) dont - 0,4 trading (1,9 Md$) ; dont + 0,6 autres revenus (+ 0,9 Md$)
+ 0,1 baisse dotation aux provisions pour pertes de crédit (0,7 Md$) ;
+ 0,2 baisse des charges de personnel (7,7 Md$) ;
- ns autres charges (2018 Q3 5,35 Md$)
- 0,1 effet de l'impôt sur les bénéfices (Q3 1,8 Md$).

2) par Business Segment

+ 0,2 en Consumer Banking (2018 Q3 3,1 Md$) ;
+ 0,05 en GWIM gestion de fortune et d'actifs (2018 Q3 1,0 Md$) ;
- 0,05 en Global Banking (2018 Q3 2,0 Md$) ;
- 0,2 en Global Markets (2018 Q3 0,9 Md$),
+ 0,4 en All Other (2018 Q3 0,15 Md$).

Citi US GAAP revenues Q2 2018 18,5 Md$ Q3 2018 18,4 Md$ net income Q2 2018 4,5 Md$ Q3 2018 4,6 Md$

Baisse des « revenues » de 0,1 Md$ entre le deuxième et le troisième trimestre 2018 qui s'explique ainsi :

+ 0,4 Global Consumer Banking (8,65 Md$) ;
- 0,45 Institutional Client Group (9,25 Md$) ; dont - 0,25 investment banking dont + 0,1 en Fixed Income Markets (3,2 Md$) ; dont - 0,1 actions ;
- 0,05 en Autres / Corporate (0,5 Md$)

La hausse du résultat net de 0,1 milliard de dollars se décompose ainsi :

+ 0,3 Global Consumer Banking (1,55 Md$),
- 0,1 Institutional Client Group (3,1 Md$) ;
- 0,05 en Autres / Corporate (- 0,05 Md$).

Autre décomposition pour comprendre l'évolution du résultat net de + 0,1 Md$ :

- 0,1 baisse des « revenues » ; dont + 0,15 revenus d'intérêts nets dont - 0,3 commissions dont + 0,4 transactions principales (2,55 Md$) ; dont - 0,2 autres (0,5 Md$) ;
- 0,15 hausse des provisions pour pertes liées au crédit (1,95 Md$) ;
+ 0,4 baisse des dépenses opérationnelles (10,3 Md$), dont rémunérations + 0,15 (5,3 Md$) dont autres + 0,25
- 0,05 effet de l'évolution de l'impôt sur les bénéfices (1,45 Md$).

Goldman Sachs Net revenues including net interest income Q2 2018 9,4 Md$ Q3 2018 8,6 Md$ Net earnings Q2 2018 2,6 Md$ Q3 2018 2,5 Md$

Les Net Revenues ont diminué de 0,75 Md$ entre le deuxième et le troisième trimestre 2018 :

- 0,05 banque d'investissement (2,0 Md$) ;
- 0,15 Investment management (1,6 Md$) ;
- 0,1 Commissions and fees (0,7 Md$) ;
- 0,25 market making (2,3 Md$) ; dont - 0,35 en Fixed Income (Q3 1,3 Md$) ;
- 0,05 other principal transactions (+ 1,25 Md$) ;
- 0,15 revenus d'intérêts nets (0,85 Md$).

Les profits ont diminué de 0,05 Md$ par rapport au deuxième trimestre 2018 :

- 0,75 baisse des Net revenues ;
+ 0,4 baisse des rémunérations (3,1 Md$) ; ratio de rémunération 2016 38,1 % 2017 37 % 2018 Q1 41 % 2018 S1 39 % 9 mois 38 %
+ 0,2 baisse des dépenses hors rémunération (2,5 Md$) dont + 0,1 frais intermédiaires boursiers dont + 0,05 autres ; dont + ns niveau charges litiges (2018 Q2 148 M$ 2018 Q3 136 M$)
+ 0,15 effet charge d'impôt sur les bénéfices (0,55 Md$).

Morgan Stanley Net Revenues Q2 2018 10,6 Md$ Q3 2018 9,9 Md$ net income Q2 2018 2,5 Md$ Q3 2018 2,1 Md$

Baisse des Net Revenues entre le deuxième et le troisième trimestre 2018 de - 0,75 Md$ qui s'explique ainsi :

par nature de revenus d'une part
- 0,25 banque d'investissement (1,55 Md$)
- 0,55 revenus du trading (2,75 Md$) ;
- ns transactions dans les investissements (0,15 Md$) ;
- 0,1 commissions (0,95 Md$) ;
+ 0,05 asset management (3,25 Md$) ;
+ 0,05 autres revenus ne provenant pas des intérêts (0,3 Md$) ;
+ 0,05 revenus des intérêts nets (0,95 Md$).

par division d'autre part
- 0,8 en Institutional Securities (4,9 Md$) dont - 0,2 en Fixed income de Sales & Trading (1,2 Md$) ;  dont - 0,45 actions dont - 0,25  investment banking
+ 0,05 en Wealth Management Group (4,4 Md$) ;
- 0,05 en Investment Management (0,65 Md$).

Le résultat net diminue de 0,4 Md$ :

- 0,75 baisse des Net Revenues ;
+ 0,3 baisse des rémunérations (4,3 Md$) ; ratio 2016 46 % ; 2017 45 % 2018 Q1 Q2 et Q3 44 %
+ 0,15 autres dépenses opérationnelles (2,7 Md$) ;
- 0,05 évolution de la charge d'imposition sur les sociétés (2018 Q3 0,7 Md$)

2) Comparaison des PNB des activités de Fixed Income par rapport au deuxième trimestre 2018

JP Morgan Q2 2018 3 453 M$ Q1 2018 2 844 M$

Citi Q2 2018 3 076 M$ Q3 2018 3 199 M$

Bank of America en Sales & Trading Revenue Q2 2018 2 290 Md$ Q3 2018 2 062 Md$
chiffres hors DVA

Goldman Sachs Q2 2018 1 679 M$ Q1 2018 1 307 M$

Morgan Stanley en Sales & Trading Revenue Q2 2018 1 389 M$ Q3 2018 1 179 M$