Un premier point avait été effectué le 31 janvier 2017 sur les résultats du quatrième trimestre 2016 des principales banques américaines : JP Morgan, Citi, Bank of America, Goldman Sachs, Morgan Stanley.
http://investigationfin.canalblog.com/archives/2017/01/31/34875326.html

Dans cette seconde partie les résultats des banques suivantes sont commentés : Crédit Suisse, Deutsche Bank, Barclays, UBS, Société Générale, BNP Paribas, Royal Bank of Scotland, HSBC.

Les aspects suivants vont être abordés :

- évolution des résultats relativement au troisième trimestre 2016 ;
- analyse spécifique sur les activités de Fixed Income.

Je précise que mon approche de revue analytique des résultats n'aborde pas ou très peu la problématique de la liquidité et du bilan.

Revue des résultats du troisième trimestre 2016 partie 1 :
http://investigationfin.canalblog.com/archives/2016/10/27/34489065.html
Revue des résultats du troisième trimestre 2016 partie 2 :
http://investigationfin.canalblog.com/archives/2016/11/07/34538144.html

UBS 27 janvier 2017 Résultat net 0,7 milliard de francs suisses (- 0,1 / Q3 2016)

Revenus et résultats sans évolutions notables.

Deutsche Bank 2 février 2017 Résultat net - 1,9 milliard d'euros (- 2,15 / Q3 2016)

Baisse des revenus (-0,4 dont Global markets -1,1)et cession participation dans Hua Xia + 0,8), hausse des litiges (-1,05) et dépréciation de goodwill liée à la vente de Abbey Life (-1,05), effet favorable charge d'impôt (+0,85).

BNP Paribas 7 février 2017 Résultat net 1,4 milliard d’euros (- 0,4 / Q3 2016)

Hausse des frais de gestion (-0,25) et hausse du coût du risque (-0,2).

Société Générale 9 février 2017 Résultat net 0,5 milliard d’euros (- 0,7 / Q3 2016)

Hausse des frais de gestion (-0,4) dont -0,2 litiges et cession filiale croate (-0,25).

Crédit Suisse 14 février 2017 Résultat net -2,3 milliards de francs suisses (- 2,4 / Q3 2016)

Effet principal de la hausse des provisions pour litiges (-1,8) en lien avec le règlement avec le DOJ des litiges RMBS US pour 2 Md$. Ce qui laisse supposer un niveau de provision bien insuffisant auparavant.

HSBC 21 février 2017 Résultat net - 1,0 milliards de dollars (- 4,1 / Q3 2016)

Effet de trading dans la cession d'opérations au Brésil (+1,75), dépréciation du goodwill dans Private Banking Europe (- 2,45)

Barclays 23 février 2017 Résultat net 0,5 milliard de livres sterling (- 0,3 / Q3 2016)

Baisse des revenus (-0,45 dont -0,25 en Markets), hausse des dépenses opérationnelles (-0,25) malgré l'effet crédit propre favorable (0,3) et la non-récurrence provision PPI (+0,6), baisse des litiges (+0,65) et effet UK bank levy pour le trimestre (-0,4).

RBS 24 février 2017 Résultat net - 4,3 milliards de livres sterling (- 4,0 / Q3 2016)

Dans les revenus, effet favorable de la volatilité IFRS (+ 0,45) compensé par effet défavorable du trading (-0,35). Hausse des coûts de restructuration (-0,55) et des litiges (-3,7).

1) Comparaison des résultats par rapport au troisième trimestre 2016

2016Q4 tableau 3


$ GS JPM Citi BoA MS HSBC
CHF CS UBS
€ Santander Barclays RBS BNP SG DB

PNB Produit Net Bancaire (Net revenues pour Deutsche Bank et Crédit Suisse, Gross income pour Santander, Total operating income pour UBS, total income net of insurance claims excluding own credit pour Barclays, Total income pour RBS, Net Interest income + Net Fee income + Net trading income pour HSBC)
RN Résultat net (Net Income pour Deutsche Bank ; Consolidated profit w/o capital gains pour Santander (sauf Q2 et Q3 2012 attributable profit to the Group), Net profit pour UBS, Profit after tax pour Barclays, Résultat net part du Groupe pour BNP, Résultat net pour Société Générale, Loss Profit for the period pour RBS, Profit after tax pour HSBC)
NI Non identifié

UBS Total operating income Q3 2016 7,0 MdCHF Q4 2016 7,1 MdCHF Net profit Q3 2016 0,8 MdCHF Q4 2016 0,7 MdCHF

Les revenus opérationnels augmentent de 0,05 milliard de francs suisses entre le troisième et quatrième trimestre 2016 :

- 0,05 Wealth Management (Q4 1,8 MdCHF) ;
- 0,05 Personal & Corporate Banking (Q4 0,95 MdCHF)
+ 0,15 Wealth Management Americas (Q4 2,05 MdCHF) ;
+ ns Asset Management (Q4 0,5 MdCHF) ;
+ 0,2 Investment Bank (Q4 2,0 MdCHF) ; dont + 0,1 equities (0,9 MdCHF) dont - 0,05 Fixed income (Q4 0,4 MdCHF)
- 0,25 Corporate Center (Q4 -0,25 MdCHF) ; dont - 0,25 rachat de dette

La performance avant impôt de ces mêmes divisions diminue de 0,05 milliard de francs suisses dont :

- 0,15 Wealth Management (Q4 0,35 MdCHF) ;
+ ns Wealth Management Americas (Q4 0,35 MdCHF) ;
- 0,05 Personal & Corporate Banking (Q4 0,35 MdCHF) ;
+ 0,05 Asset Management (Q4 0,15 MdCHF) ;
+ 0,15 Investment Bank (Q4 + 0,3 MdCHF) ;
- ns Corporate Center (Q4 - 0,7 MdCHF).

Le résultat net diminue de 0,1 milliard de francs suisses au quatrième trimestre 2016 :

+ 0,05 Operating income
+ 0,05 baisse des dépenses de personnel (Q4 3,85 MdCHF) ;
- 0,1 dépenses générales et administratives (Q 2,05 MdCHF) ; dont - 0,15 annual bank levy ; dont + 0,25 litiges (Q4 162 MCHF Q3 419 MCHF) dont + 0,05 charges de restructuration (Q4 372 MCHF Q3 444 MCHF) ;
- ns charges de dépréciation d'actifs (Q4 0,25 MdCHF) ;
- 0,05 effet de l'évolution de la charge d'impôt (Q4 0,1 MdCHF).

Crédit Suisse Net revenues Q3 2016 5,4 MdCHF Q4 2016 5,2 MdCHF Net income Q3 2016 ns MdCHF Q4 2016 -2,3 MdCHF

Décomposition de la baisse de 0,2 milliard de francs suisses des Net revenues (Produits Nets) entre le troisième et quatrième trimestre 2016 :

- 0,25 en Swiss Universal Bank (Q4 1,4 MdCHF) ; dont - 0,35 gains de cession immobilier (Q4 20 MCHF)
+ 0,2 en International Wealth Management (Q4 1,3 MdCHF)
- 0,05 en Asia Pacific (Q4 0,85 MdCHF)
- 0,1 en Global Markets (Q4 1,25 MdCHF)
+ 0,1 en Investment Banking & Capital Markets (Q4 0,55 MdCHF);
- 0,05 en Strategic Resolution Unit (Q4 - 0,2 MdCHF)
- 0,1 en Corporate Center (Q4 - ns MdCHF) dont - 0,15 résultats de trésorerie (Q4 - 75 MCHF)

Le résultat net diminue de 2,4 milliards de francs suisses de trimestre à trimestre pour les raisons suivantes :

- 0,2 baisse des Net revenues ; dont + 0,05 trading (0,25) dont - 0,2 autres + 0,25 commissions - 0,3 revenus d'intérêt nets
- ns provision pour pertes sur crédit (Q4 0,05 MdCHF)
- ns rémunérations (2,7 MdCHF)
- 1,9 hausse des dépenses administratives (3,9 MdCHF) ; dont - 1,8 major litigation provisions (2016 Q3 306 MCHF 2016 Q4 2 101 MCHF ) ;  accord avec le DOJ sur RMBS US pour 2 Md$
- 0,05 commissions (0,4 MdCHF) ;
+ 0,1 dépenses de restructuration (Q4 0,05 MdCHF)
- 0,25 effet impôts (0,45 MdCHF) taux impôt effectif 2016 -23,9 %

Evolution du résultat net (avant impôt par Division) - 2,1 MdCHF :

- 0,4 Swiss Universal Bank (Q4 0,4 MdCFH) ;
+ 0,1 en International Wealth Management (Q4 + 0,35 MCHF)
- 0,05 en Asia Pacific (Q4 + 0,1 MdCHF)
- 0,1 en Global Markets (Q4 ns MdCHF)
+ 0,1 en Investment Banking & Capital Markets (Q4 0,15 MdCHF) ;
- 1,75 en Strategic Resolution Unit (Q4 - 2,6 MCHF) dont - 1,75 litiges (Q4 2 088 MCHF)
- 0,05 Corporate Center (Q4 - 0,3 MdCHF)

Barclays Total income net of insurance claims Q3 2016 5,4 Md£ Q4 2016 5,0 Md£ Profit after tax Q3 2016 0,7 Md£ Q4 2016 0,5 Md£

Résultat net y compris opérations non continues.

Les revenus hors crédit propre diminuent de 0,45 Md£ entre le troisième et quatrième trimestre 2016 :

- 0,1 Barclays UK (Q4 1,85 Md£)
- 0,25 Barclays International (Q4 3,6 Md£) dont - 0,25 en Markets (Q4 1176 M£)
+ 0,2 Head Office (Q4 ns Md£)
- 0,25 Non-Core (Q4 - 0,4 Md£) dont - 0,2 en trading

En opérations non continues : + 0,1 Africa Banking (Q4 1,05 Md£)

Le bénéfice diminue de 0,25 milliard de livres sterling pour les raisons suivantes :

- 0,45 baisse des revenus ;
+ 0,15 coût du risque (Q4 0,65 Md£) ; dont + 0,15 en Barclays UK
- 0,25 dépenses opérationnelles (Q4 3,8 Md£) ; dont + 0,6 non récurrence provision UK customer redress (Q3 0,6) dont + 0,3 own credit (Q4 0,05)
+ 0,65 litiges (Q4 0,1 Md£)
- 0,2 autres revenus/dépenses nettes (Q4 revenus de 0,3 Md£)
- 0,4 UK bank levy (Q4 0,4 Md£)
+ 0,4 effet charge d'impôts (Q4 profit de 0,05 Md£)
- 0,15 profit opérations non continues (Q4 71 M£)

+ 0,3 impact du crédit propre (Q3 2016 - 264 Q4 2016 46 M£) ;

Par Division, évolution du résultat net :

+ 0,55 Barclays UK (Q4 0,4 Md£) dont + 0,6 litiges (Q4 0,05)
- 0,6 Barclays International (Q4 0,05 Md£) dont - 0,3 UK bank levy
+ 0,45 Head Office (Q4 0,2 Md£) dont + 0,15 autres revenus
- 0,55 Non-Core (Q4 - 0,5 Md£) dont - 0,35 autres revenus (Q4 0,15 Md£) rappel non-récurrence cession de Barclays Risk Analytics and Index Solutions gain de 535 M£ pre-tax

En opérations non continues : - 0,15 Africa Banking (Q4 0,05 Md£) dont - 0,15 en dépenses opérationnelles

Deutsche Bank Net revenues Q3 2016 7,5 MdE Q4 2016 7,1 MdE Net income Q3 2016 0,3 MdE Q4 2016 - 1,9 MdE

Les revenus nets diminuent de 0,4 MdE entre le troisième  et quatrième trimestre 2016 :

- 1,1 Global Markets (Q4 1,45 MdE), dont - 0,85 en Sales & Trading (Q4 1,8 MdE)  ;
- 0,15 Corporate and Investment Bank (Q4 1,8 MdE)
- ns Asset Management (Q4 0,8 MdE) ;
+ 0,65 Private Wealth and Commercial Clients (Q4 2,4 MdE) ; dont + 0,8 dans Hua Xia (Q4 0,75 MdE) cession de participation
+ 0,05 Postbank (Q4 0,8 MdE)
- 0,15 Consolidation & adjustments (Q4 - 0,35 MdE) Effet ns CVA DVA FVA (2016 Q3 -20 ME 2016 Q2 - 11 ME) différences V&T Valuation & Timing (Q3 -153 ME)
+ 0,35 hors exploitation (Q4 0,15 MdE).

Le résultat net diminue de 2,15 milliards d'euros pour les raisons suivantes :

+ 0,05 revenus nets d'intérêt (Q4 3,55 MdE) ;
- 0,45 revenus hors intérêts (3,5 MdE) ; dont + 0,7 autres revenus (Q4 1,1 MdE) ; dont - 1,1 fair value (Q4 - 0,7 MdE)
- 0,15 hausse de la dotation de provision pour pertes de crédit (Q4 0,5 MdE) ;
+ 0,05 baisse des rémunérations (2,85 MdE) ; ratio 2016 39,6 % 2016 Q4 40 % 2016 Q3 38,6 %
- 1,5 hausse des dépenses administratives (5,0 MdE) ; dont - 1,05 litiges (Q3 2016 501 ME Q4 2016 1 588 ME) en lien règlement RMBS US ; dont - 0,055 restructuration (Q1 76 ME Q4 114 ME)
+ 0,1 sinistres (Q4 0,1 MdE)
- 1,05 dépréciation goodwill (Q4 1,0 MdE) lié à la vente de Abbey Life
- ns activités restructurées (Q4 0,05 MdE)
+ 0,85 effet charge d'impôt (Q4 produit de  0,55 MdE).

BNP PARIBAS Produit Net bancaire Q3 2016 10,6 MdE Q4 2016 10,7 MdE Résultat net part du groupe Q3 2016 1,9 MdE Q4 2016 1,4 MdE
au 2015 Q1 comptes historiques retraités après adoption de la règle IFRIC 21

Le Produit Net Bancaire augmente de 0,05 MdE entre le troisième et quatrième trimestre 2016 pour les raisons suivantes :

- 0,05 Domestic Markets (Q4 2016 3,75 MdE) ;
+ 0,1 International Financial Services (Q4 2016 4,0 MdE) ; dont + 0,05 Bancwest
- 0,1 Corporate and Institutional Banking (Q4 2016 2,8 MdE) ; dont - 0,25 FICC (0,85) ; dont + 0,1 en corporate (1,05)
+ 0,1 Corporate Center (Q4 2016 0,05 MdE) ; dont + 0,2 réévaluation de dette propre et DVA (Q3 - 202 ME Q4 - 18 ME).

Le résultat net part du groupe diminue de 0,45 milliard d'euros :

+ 0,05 hausse du PNB ;
- 0,25 hausse des frais de gestion (7,45 MdE) dont + 0,1 coûts de transformation et restructuration (2016 Q4 154 ME 2016 Q3 253 ME) ; dont - 0,15 coûts de restructuration des métiers (Q4 144 ME) ; dont - 0,05 contribution obligatoire au plan de sauvetage de 4 banques italiennes (Q4 52 ME)
- 0,2 hausse du coût du risque (0,95 MdE)
- ns quote-part des sociétés mises en équivalence (0,15 MdE)
- 0,15 hors exploitation (-0,15 MdE) ; dont - 0,15 dépréciation de survaleurs (Q4 - 127 ME)
+ 0,05 effet impôts (0,7 MdE)

Société Générale PNB Q3 2016 6,0 MdE Q4 2016 6,1 MdE Résultat net Q3 2016 1,2 MdE Q4 2016 0,5 MdE

Le Produit Net Bancaire augmente de 0,1 MdE entre le troisième et quatrième trimestre 2016 :

+ 0,15 Banque de détail France (Q4 2016 2,2 MdE)
+ 0,05 Banque de détail et Services Financiers Internationaux (Q4 2016 1,95 MdE)
- 0,05 Banque de Grande Clientèle et Solutions Investisseurs (Q4 2016 2,2 MdE) ; dont - 0,15 taux change et matières premières ;
- 0,05 Hors Pôles (Q4 2016 - 0,2 MdE), dont + 0,2 effet réévaluation des dettes liées au risque de crédit propre du Groupe (Q3 2016 - 237 ME Q4 2016 - 50 ME).

Le résultat net diminue de 0,7 milliard d’euros :

+ 0,1 hausse du PNB ;
- 0,4 hausse des frais de gestion (Q4 2016 4,4 MdE) ; provision pour litiges (Q4 150 ME) règlement litige MBS (47 ME)
- 0,05 coût net du risque (Q4 2016 0,5 MdE) ;
- 0,3 gains sur autres actifs (Q3 2016 - 262 ME) ; cession filiale croate Splitska Banka - 235 ME
- ns QP résultat net entreprises mises en équivalence (Q4 2016 28 ME)
- 0,05 effet charge fiscale (Q4 2016 0,5 MdE) ; revue des impôts différés actifs impact - 286 ME (modifications taux IS horizon 2020)

Par métier, la compréhension de l’évolution du résultat net est la suivante :

+ 0,05 Banque de détail France (Q4 2016 0,4 MdE) ;
- 0,05 Banque de détail et Services Financiers Internationaux (Q4 2016 + 0,5 MdE)
- 0,05 Banque de Grande Clientèle et Solutions Investisseurs (Q4 2016 0,45 MdE) ;
- 0,7 Hors pôles (Q4 2016 - 0,85 MdE) dont - 0,15 coût net du risque (Q4 -0,15) dont -0,2 frais de gestion (Q4 -0,15 MdE) dont -0,25 gains ou pertes nets sur autres actifs (Q4 -0,25 MdE) cession filiale croate

Royal Bank of Scotland Total income Q3 2016 3,3 Md£ Q4 2016 3,2 Md£ Profit Loss for the period Q3 2016 - 0,3 Md£ Q4 2016 - 4,3 Md£

Les revenus diminuent de 0,1 Md£ entre Q3 2016 et Q4 2016 pour les raisons suivantes :

+ ns UK Personal & Business Ranking (Q4 1,35 Md£)
- ns Ulster Bank (Q4 0,15 Md£) ;
+ ns Commercial (Q4 0,85 Md£)
- ns Private Banking (Q4 0,15 Md£)
+ ns RBS International (Q4 0,1 Md£)
- 0,2 Natwest Markets (Q4 0,3 Md£) dont - 0,2 Fixed income
- 0,4 RBS Capital Resolution (Q4 - 0,3 M£) dont - 0,35 trading (Q4 - 0,15 Md£)
+ ns Williams & Glyn (Q4 0,2 Md£)
+ 0,4 central items (Q4 - 161 M£) dont + 0,45 volatilité IFRS (Q4 308 M£)

Le résultat net diminue de 4,0 milliards de livres sterling :

- 0,1 baisse des revenus ; dont + 0,05 ajustements de crédit propre (Q4 - 114 M£) + 0,15 trading (Q4 0,6 Md£) ; dont - 0,35 autres (Q4 - 0,1 Md£)
- 4,45 hausse des dépenses opérationnelles (Q4 7,35 Md£) ; dont - 0,55 coûts restructuration (Q4 1,0 Md£) dont - 0,5 Williams & Glyn (Q4 810 M£) ; - 3,7 litiges (Q4 4128 M£) dont 3,1 Md£ provision RMBS et 400 M£ FCA distressed SME customer review ; dont - 0,2 autres coûts (UK levy bank 190 M£)
+ 0,2 charges pour dépréciation (Q4 0,05 Md£) ;
+ 0,35 effet impôts (Q4 0,25 Md£)

HSBC Net Interest income + Net Fee income + Net trading income Q3 2016 12,7 Md$ Q4 2016 11,7 Md$ Profit after tax Q3 2016 40 M$ Q4 2016 - 4,0 Md$

Baisse des revenus de 1,0 Md$ (Net Interest income + Net Fee income + Net trading income (Q1 2016 13 946 M$ Q2 2016 13 724 M$ Q3 2016 12 678 M$ Q4 2016 11 694 M$) :
- 0,3 net interest income (Q4 6,85 Md$)
- 0,35 net fee income (Q4 2,95 Md$)
- 0,35 net trading income (Q4 1,9 Md$) dont - 0,2 Fixed income (Q4 1 228 M$)

dont - 0,3 juste valeur sur couvertures (Q1 -233 Q2 - 164 M$ Q3 12 M$ Q4 -302 M$) ;
dont + 0,1 cession titres Visa (Q2 584 M$ Q3 0 Q4 116 M$)
dont - 0,3 own credit spread (Q1 1 151 M$ Q2 75 M$ Q3 - 1 370 M$ Q4 - 1 648 M$)
dont - ns DVA sur contrats dérivés (Q1 158 M$ Q2 - 7 M$ Q3 - 55 M$ Q4 -70 M$)
dont + ns ventes tranches d'immobilier US (Q1 0 M$ Q2 68 M$ Q3 - 119 M$ Q4 - 112 M$)
dont + 1,75 résultats de trading dans la cession d'opérations au Brésil (Q1 721 M$ Q2 748 M$ Q3 - 1 743 M$ Q4 0)
total effets particuliers sur le revenu + 1,25 Md$

Le résultat net diminue de 4,05 Md$.

- 1,0 baisse des revenus ;
- 1,6 effet juste valeur sur instruments financiers (Q1 695 M$ Q2 -134 M$ Q3 -813 M$ Q4 - 2414)
- 0,2 gains nets des investissements financiers (Q1 192 M$ Q2 773 M$ Q3 306 M$ Q4 114 M$)
+ ns dividendes (Q1 28 M$ Q2 36 M$ Q3 14 M$ Q4 17 M$)
- 0,5 primes nettes d’assurance (Q1 2 915 M$ Q2 2441 M$ Q3 2 535 M$ Q4 2 060 M$)
+ 1,35 autres revenus opérationnels (Q1 172 M$ Q2 472 M$ Q3 - 1491 M$ Q4 - 124 M$) ;
+ 1,35 sinistres assurances (Q1 - 2 972 M$ Q2 - 2 818 M$ Q3 - 3 717 M$ Q4 -2363 M$) ;
+ 0,1 coût du crédit (Q1 - 1 161 M$ Q2 - 1 205 M$ Q3 - 566 M$ Q4 - 468 M$) ;
- 3,75 hausse des dépenses opérationnelles (Q1 8 264 M$ Q2 10 364 M$ Q3 8 721 M$ Q4 12 459 M$) dont + 0,05 litiges (Q1 0 M$ Q2 723 M$ Q3 0 M$ Q4 profit de 42 M$) dont - 0,05 coûts restructuration (Q3 1 014 M$ Q4 1 086 M$) dont + 0,4 UK customer redress programmes (Q1 0 Q2 33 M$ Q3 456 M$ Q4 70 M$) dont -2,5 dépréciation goodwill European Private Banking (Q4 2 440 M$)
- 0,1 part des profits dans les filiales et JV (Q1 555 M$ Q2 683 M$ Q3 618 M$ Q4 498 M$)
+ 0,25 effet impôts (Q1 1 571 M$ Q2 720 M$ Q3 803 M$ Q4 572 M$)

2) Comparaison des PNB des activités de Fixed Income par rapport au troisième trimestre 2016
Sans

2016Q4 tableau 4

Crédit Suisse : Fixed income trading (chiffre Q4 2011 changé car l'effet DVA est maintenant en Corporate à partir de 2012 Q1)
Deutsche Bank : Sales & Trading (Debt and other products) hors dépréciations (mark-downs)
UBS : Sales and trading (Securities) Fixed income currencies and commodities
Société Générale Nouveaux chiffres Activités pérennes Activités de marché (anciennement Global Markets) Taux changes et matières premières
BNP Paribas Fixed Income inclue ce qui concerne les émissions obligataires, qui se trouvent dans la partie Financement et Conseil de la Société Générale
RBS total fixed income and currencies
HSBC dans Markets Credit + Rates + Foreign Exchange
Barclays Credit + Macro dans Barclays Corporate & International

*UBS non comparabilité avant 2012 Q4 ; à partir de 2012 Q4 Investor Client Services : Foreign Exchange, Rates and Credit (les dérivés n'y sont plus)

Deutsche Bank Sales & Trading (Debt and other products) Q3 2016 2 067 ME Q4 2016 1 381 ME

UBS Foreign Exchange Rates and Credit Q3 2016 469 MCHF Q4 2016 419 MCHF

Crédit Suisse Credit+Solutions dans Global Markets Q3 2016 1 068 MCHF Q4 2016 873 MCHF

Barclays Credit + Macro Q3 2016 947 M£ Q4 2016 766 M£

BNP Paribas FICC Q3 2016 1 082 ME Q4 2016 838 ME
Non compris FVA

Société Générale Taux changes et matières premières Q3 2016 687 ME Q4 2016 551 ME

Royal Bank of Scotland Rates + Currencies + Financing + Other Q3 2016 526 M£ Q4 2016 314M£

HSBC Markets Credit + Rates + Foreign Exchange Q3 2016 1 424 M$ Q4 2016