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Investigation Financière Economique et Boursière
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7 mai 2015

Revue analytique des résultats du premier trimestre 2015 des principales banques européennes.

Un premier point avait été effectué le 27 avril janvier 2015 sur les résultats du premier trimestre 2015 des principales banques américaines : JP Morgan, Citi, Bank of America, Goldman Sachs, Morgan Stanley.
http://investigationfin.canalblog.com/archives/2015/04/27/31961906.html

Dans cette seconde partie les résultats des banques suivantes sont commentés : Crédit Suisse, Deutsche Bank, Barclays, UBS, Société Générale, BNP Paribas, Royal Bank of Scotland, HSBC.

Les aspects suivants vont être abordés :

- évolution des résultats relativement au quatrième trimestre 2014 ;
- analyse spécifique sur les activités de Fixed Income.

Je précise que mon approche de revue analytique des résultats n'aborde pas ou très peu la problématique de la liquidité et du bilan.

Revue des résultats du quatrième trimestre 2014 partie 1 :
http://investigationfin.canalblog.com/archives/2015/01/21/31356564.html
Revue des résultats du quatrième trimestre 2014 partie 2 :
http://investigationfin.canalblog.com/archives/2015/03/03/31636698.html

Deutsche Bank 26 avril 2015 Résultat net 0,6 milliard d'euros (+ 0,1 / Q4 2014)

Hausse des revenus en Fixed income (+ 1,8) et autres métiers (+ 0,8) hausse des rémunérations (-0,5) hausse des litiges (-1,4) baisse des coûts de restructuration (+ 0,3) effet impôt (-1,1)

Barclays 29 avril 2015 Résultat net 0,7 milliard de livres sterling (+ 2,1 / Q4 2014)

Hausse des revenus en BFI (+0,5), gain de valorisation d'un composant de l'engagement de retraite (+0,45) et non récurrence révision de valorisation de portefeuille de prêts Education Social Housing (+0,95) et de la surtaxe bancaire UK (+0,45)

BNP Paribas 30 avril 2015 Résultat net 1,6 milliard d’euros (+ 0,3 / Q4 2014)

Hausse des revenus en Fixed Income (+ 0,5) et Actions (+0,45), hausse des frais de gestion (-0,9) non récurrence de l'ajustement de survaleur BNL (+ 0,3)

Crédit Suisse 30 avril 2015 Résultat net 1,0 milliard de francs suisses (+ 0,3 / Q4 2014)

Revenus en hausse dans le Fixe income (+1,1) et en baisse en corporate center (-0,6, pas de cession d'immobilier et effet spreads sur dette propre), hausse des rémunérations (-0,35) et baisse des charges administratives (+ 0,6 dont litiges + 0,4)

RBS 30 avril 2015 Résultat net - 0,5 milliard de livres sterling (+ 5,1 / Q4 2014)

Revenus de RCR (+ 0,3) non récurrence reprise des dotations aux dépréciations (-0,55) baisse des dépenses opérationnelles (+0,75) non récurrence perte et dépréciation de valeur sur Citizens (+3,55)

UBS 5 mai 2015 Résultat net 2,0 milliards de francs suisses (+ 1,1 / Q4 2014)

Hausse des revenus en fixed income (0,4) en actions (+0,3) et en Corporate Center (1,1), hausse des rémunérations (-0,5) baisse des charges administratives (+0,7) effet impôt (-1,2)

HSBC 5 mai 2015 Résultat net 5,7 milliards de dollars (+ 4,9 / Q4 2014)

Hausse des revenus de trading dans le Fixed income (+1,4) baisse des dépenses opérationnelles (+3,0 dont 4ème trimestre  taxe bancaire UK 1,1 et litiges changes + 0,8) effet juste valeur (+1,0) effet sinistres assurance (-1,2) et baisse du coût du crédit (+1,0)

Société Générale 6 mai 2015 Résultat net 1,0 milliard d’euros (+ 0,35 / Q4 2014)

Hausse des revenus en BFI (+0,4) baisse du coût net du risque (+ 0,3) hausse des frais de gestion (-0,3) dont 386 ME de taxe IFRIC 21 et Fonds de Résolution Unique.

1) Comparaison des résultats par rapport au quatrième trimestre 2014

tableau 3


$ GS JPM Citi BoA MS HSBC
CHF CS UBS
€ Santander Barclays RBS BNP SG DB

PNB Produit Net Bancaire (Net revenues pour Deutsche Bank et Crédit Suisse, Gross income pour Santander, Total operating income pour UBS, total income net of insurance claims excluding own credit pour Barclays, Total income pour RBS, Net Interest income + Net Fee income + Net trading income pour HSBC)
RN Résultat net (Net Income pour Deutsche Bank ; Consolidated profit w/o capital gains pour Santander (sauf Q2 et Q3 2012 attributable profit to the Group), Net profit pour UBS, Profit after tax pour Barclays, Résultat net part du Groupe pour BNP, Résultat net pour Société Générale, Loss Profit for the period pour RBS, Profit after tax pour HSBC)
NI Non identifié

UBS Total operating income Q1 2015 8,8 MdCHF Q4 2014 6,7 MdCHF Net profit Q1 2015 2,0 MdCHF Q4 2014 0,9 MdCHF

Les revenus opérationnels augmentent de 2,1 milliards de francs suisses entre le quatrième trimestre 2014 et le premier trimestre 2015 :

+ 0,25 Wealth Management (Q1 2015 2,2 MdCHF) ;
+ 0,05 Retail & Corporate (Q1 2015 1,0 MdCHF)
- 0,05 Wealth Management Americas (Q1 2015 1,8 MdCHF) ;
+ ns Global Asset Management (Q1 2015 0,5 MdCHF) ;
+ 0,75 Investment Bank (Q1 2015 2,65 MdCHF) dont + 0,4 Foreign exchange rates credit (Q1 0,7) dont + 0,25 equities (Q1 1,15)
+ 1,1 Corporate Center (Q1 2015 0,65 MdCHF) ; dont + 0,35 cession immobilier (Q1 378 MCHF) dont + 0,15 crédit propre (Q1 226 MCHF) dont + 0,3 non core (Q1 -83 MCHF) ; dont + 0,3 Asset and Liability Management (Q1 0,1)

La performance avant impôt de ces mêmes divisions augmente de 2,3 milliards de francs suisses dont :

+ 0,3 Wealth Management (Q1 2015 0,95 MdCHF) ;
+ 0,1 Retail & Corporate (Q1 2015 0,45 MdCHF) ;
+ 0,05 Wealth Management Americas (Q1 2015 0,25 MdCHF) ;
+ 0,1 Global Asset Management (Q1 2015 0,15 MdCHF) ;
+ 0,55 Investment Bank (Q1 2015 + 0,75 MdCHF) ; dont - 0,5 rémunérations dont + 0,3 charges administratives
+ 1,25 Corporate Center (Q1 2015 0,15 MdCHF)

Le résultat net augmente de 1,1 milliard de francs suisses au premier trimestre 2015 :

+ 2,1 Operating income dont + 1,65 trading (2,15 MdCHF) ; dont + 0,6 autres revenus (0,7 MdCHF dont + 0,35 cession immobilier Q1 378 MCHF)
- 0,45 hausse des dépenses de personnel (Q1 4,15 MdCHF) ;
+ 0,65 baisse des dépenses générales et administratives (Q1 1,7 MdCHF) ; dont + 0,25 litiges (Q1 58 MCHF Q4 310 MCHF)
- ns charges de dépréciation d'actifs (Q1 0,2 MdCHF) ;
- 1,2 effet de l'évolution de la charge d'impôt (Q1 0,65 MdCHF).

Crédit Suisse Net revenues Q1 2015 6,6 MdCHF Q4 2014 6,4 MdCHF Net income Q1 2015 1,0 MdCHF Q4 2014 0,7 MdCHF

Décomposition de la hausse de 0,3 milliard de francs suisses des Net revenues (Produits Nets) entre le quatrième trimestre 2014 et le premier trimestre 2015:

- 0,25 en Private Banking & Wealth Management (Q1 2,95 MdCHF) ;
+ 1,15 en Investment Banking (Q1 3,6 MdCHF); dont + 1,1 en Fixed income (Q1 1,7 MdCHF) dont + 0,3 FVA (Q4 - 279 MCHF) ; dont + 0,2 actions (Q1 1,4 MdCHF)
- 0,6 en Corporate Center (Q1 0,1 MdCHF) dont - 0,2 effet relatif des spreads CS sur la dette propre de CS total (Q4 2014 + 324 MCHF Q1 2015 + 117 MCHF) ; dont -0,4 cession immobilier (Q1 1 MCHF Q4 375 MCHF)
- ns Non Core (Q1 -26 MCHF)

Le résultat net augmente de 0,35 milliard de francs suisses de trimestre à trimestre pour les raisons suivantes :

+ 0,3 hausse des Net revenues ; dont + 1,1 trading (1,4) dont  -0,6 autres (0,15)
+ 0,05 provision pour pertes sur crédit (Q1 30 MCHF)
- 0,35 rémunérations (3,0 MdCHF)
+ 0,6 baisse des dépenses administratives (1,75 MdCHF) ; dont + 0,4 litiges (2015 Q1 34 MCHF 2014 Q4 431 MCHF) en IB Q4 133 MCHF ; business realignment costs (Q4 265 MCHF)
- 0,05 commissions (0,4 MdCHF) ;
+ 0,15 effet impôts (0,5 MdCHF)
- 0,3 résultat hors exploitation (- 10 MCHF)
- ns Non Core (Q1 -27 MCHF)

Evolution du résultat net (avant impôt par Division) + 0,6 :

- 0,05 Private Banking & Wealth Management (Q1 0,8 MdCFH) ;
+ 1,2 Investment Banking (Q1 0,95 MdCHF) ; dont - 0,35 rémunérations dont + 0,4 charges administratives (+ 0,35 litiges Q1 34 Q4 410)
- 0,55 Corporate Center (Q1 - 0,25 MdCHF)

Barclays Total income (excluding own credit) adjusted Q1 2015 6,4 Md£ Q4 2014 6,0 Md£ Profit after tax Q1 2015 0,7 Md£ Q4 2014 -1,4 Md£

Les revenus hors crédit propre augmentent de 0,4 Md£ entre le quatrième trimestre 2014 et le premier trimestre 2015 :

- 0,05 Personal and Corporate Banking (2015 Q1 2,15 Md£)
+ ns Africa Banking (2015 Q1 0,95 Md£)
+ 0,05 Barclay Card (2015 Q1 1,15 Md£)
+ 0,5 Investment Bank (2015 Q1 2,15 Md£) dont + 0,3 credit + macro (0,9)
- ns Head Office (2015 Q1 14 M£)
- ns Non-Core (2015 Q1 10 M£)

Le bénéfice augmente de 2,1 milliards de livres sterling pour les raisons suivantes :

+ 0,4 hausse des revenus ;
+ 0,1 coût du risque (Q1 2015 0,45 Md£) ;
+ ns dépenses opérationnelles (Q1 2015 3,9 Md£) ;
+ 0,05 litiges (Q1 2015 -81 M£)
+ 0,2 coûts de transformation (Q1 2015 0,1 Md£)
+ ns autres revenus/dépenses nettes (Q1 2015 19 M£)
 +0,2 impact du crédit propre (Q1 2015 128 M£) ;
+ 0,05 provision PPI redress (Q1 2015 0,15 Md£)
- 0,05 pertes sur activités cédées en Espagne (Q1 2015 -118 M£)
- 0,05 provision enquête en cours sur les changes (Q1 2015 0,8 Md£)
+ 0,95 révision valo ESHLA (Q1 2015 0 Q4 935 M£) portefeuille de prêts Education Social Housing and Local Authority ; changement de taux d'actualisation appliqué
+ 0,45 gain de valorisation d'un composant de l'engagement de retraite (Q1 2015 429 M£)
+ 0,45 surtaxe bancaire UK (Q1 2015 0 Q4 0,45 Md£)
- 0,7 effet charge d'impôts (Q1 2015 0,6 Md£)

Par Division, évolution du résultat ajusté avant impôt + 2,8 Md£ (Q1 2015 1,35 Md£) statutory :

+ 0,15 Personal and Corporate Banking (2015 Q1 0,8 Md£) dont + 0,15 coûts de transformation
+ 0,05 Africa Banking (2015 Q1 0,3 Md£)
+ 0,15 Barclay Card (2015 Q1 0,35 Md£)
+ 0,65 Investment Bank (2015 Q1 0,65 Md£) rappel Q4 taxe bancaire UK 0,2
- ns Head Office (2015 Q1 - 19 M£)
+ 0,3 Non-Core (2015 Q1 - 0,25 Md£)
+ 1,5 éléments ajustés (2015 Q1 - 511 M£ 2014 Q4 -2 029 M£) + 0,2 dont crédit propre ; dont + 0,05 provision PPI redress ; dont + 0,95 révision valo ESHLA (Q4 935 M£) ; dont - 0,05 pertes sur activités cédées en Espagne (Q1 - 0,1 Md£) - 0,05 provision enquête en cours sur les changes (Q1 0,8 Md£) ; dont + 0,45 gain de valorisation d'un composant de l'engagement de retraite

Deutsche Bank Net revenues Q1 2015 10,4 MdE Q4 2014 7,8 MdE Net income Q1 2015 0,6 MdE Q4 2014 0,4 MdE

Les revenus nets augmentent de 2,55 MdE entre le quatrième trimestre 2014 et le premier trimestre 2015 :

+ 1,7 en Corporate Banking & Securities (Q1 4,65 MdE), dont + 1,8 en Sales & Trading (Q1 3,65 MdE) ; + 0,15 effet CVA/DVA/FVA (Q1 - 226 ME Q4 -19 ME)
+ 0,1 en Global Transaction Banking (Q1 1,15 MdE)
+ 0,15 en Asset and Wealth Management (Q1 1,4 MdE) ;
+ 0,1 en Private & Business Clients (Q1 2,45 MdE) -0,1 effet CtA (Q3 - 98 ME Q4 - 211 ME)
+ 0,35 en Consolidation & adjustments (Q1 0,4 MdE) lié à des différences de méthode comptable en valeur et en temps entre reporting management et IFRS (Q1 + 324 ME)  - ns effet FVA (Q4 18 ME Q1 +1 ME) ;
+ 0,2 en hors exploitation (Q1 0,35 MdE).

total CVA DVA FVA (2014 Q1 - 298 ME 2014 Q4 - 9 ME ) effet - 0,3

Le résultat net augmente de 0,1 milliard d'euros en raison :

+ 0,4 revenus nets d'intérêt (Q1 4,2 MdE) ;
+ 2,15 hausse des revenus hors intérêts (6,15 MdE) ; dont + 0,3 autres revenus ; dont + 1,9 fair value (Q1 2,5)
+ 0,15 baisse de la dotation de provision pour pertes de crédit (Q1 0,2 MdE) ;
- 0,45 hausse des rémunérations (3,45 MdE) ; dont - 0,35 en CB&S
- 1,05 dépenses administratives (5,05 MdE) ; dont litiges -1,35 (Q1 2015 1 544 ME Q4 2014 207 ME) en partie lié à l'accord définitif US et UK sur les IBOR ; dont + 0,3 cost-to-achieve Cost to Achieve CtA (2014 Q1 - 70 ME 2014 Q4 -363 ME) ; dont + 0,3 rappel Q4 PBC charge exceptionnelle de 330 ME de remboursement de commission de prêt ; dont - 0,55 ? bank levy (Q1 561 ME Q4 ?)
+ 0,1 dépréciation de goodwill (0 MdE) rappel Q4 reprise de 83 ME en Asset & Wealth Management sur Scudder ; dont dotation de 194 ME en hors exploitation Maher Terminals
- 1,1 effet charge d'impôt (Q1 0,9 MdE).

BNP PARIBAS Produit Net bancaire Q1 2015 11,1 MdE Q4 2014 10,1 MdE Résultat net part du groupe Q1 2015 1,6 MdE Q4 2014 1,4 MdE
pro forma après adoption normes IFRS 10 et IFRS 11 et groupe TEB consolidé pour 2013
au 2015 Q1 comptes historiques retraités après adoption de la règle IFRIC 21

Le Produit Net Bancaire augmente de 0,9 milliard d'euros entre le quatrième trimestre 2014 et le premier trimestre 2015 pour les raisons suivantes :

+ 0,1 Retail Banking 1 Services (Q1 2015 7,6 MdE) ;
+ 0,05 Investment Financial Services (Q1 2015 3,75 MdE) ;
+ 0,9 Corporate and Institutional Banking (Q1 2015 3,35 MdE) ; dont + 0,5 FICC (1,25) ; dont + 0,45 Equity (0,7) volumes importants sur les activités de flux et demande de produits structurés ;
- 0,1 Corporate Center (Q1 2015 0,15 MdE) ; dont + 0,1 réévaluation de dette propre et DVA (Q1 + 37 ME Q4 - 64 ME) ; dont + 0,05 plus value de dilution fusion Klépierre Corio (Q4 67 ME) ; rappel Q4 très bonne contribution (non chiffrée) de BNP Paribas Principal Investments

Le résultat net part du groupe augmente de 0,25 milliard d'euros :

+ 0,9 hausse du PNB ;
- 0,95 hausse des frais de gestion (7,8 MdE) dont + 0,1 coûts de transformation (2014 Q4 229 ME 2015 Q1 110 ME) ; dont - 0,25 totalité contribution 2015 interprétation IFRIC 21 droits ou taxes, non déductible (Q1 -245 ME) ; - 0,3 en Retail - 0,45 en CIB
- 0,05 hausse du coût du risque (1,05 MdE)
+ 0,05 quote-part des sociétés mises en équivalence (0,15 MdE)
+ 0,45 hors exploitation (0,2 MdE) ; rappel Q4 ajustement survaleur BNL - 297 ME
- 0,25 effet impôts (0,8 MdE)

Rappel Q4 2014 hausse importante dans le bilan des instruments financiers dérivés, exemple au PASSIF :
31.12.2013 301,4 milliards d'euros
30.06.2014 301,2
30.09.2014 365,5 milliards d'euros soit + 21,4 % relativement au chiffre publié au 30 juin 2014 !
31.12.2014 410,3 milliards d'euros

Société Générale PNB Q1 2015 6,4 MdE Q4 2014 6,1 MdE Résultat net Q1 2015 1,0 MdE Q4 2014 0,6 MdE

Le Produit Net Bancaire augmente de 0,25 MdE entre le quatrième trimestre 2014 et le premier trimestre 2015 :

- 0,05 Banque de détail France (Q1 2015 2,1 MdE)
- 0,05 Banque de détail et Services Financiers Internationaux (Q1 2015 1,8 MdE)
+ 0,4 Banque de Grande Clientèle et Solutions Investisseurs (Q1 2015 2,6 MdE) ; dont + 0,1 taux change et matières premières (faible en produits structurés) dont + 0,2 Actions  (dérivés et produits structurés)
- 0,05 Hors Pôles (Q1 2015 - 74 ME), dont + ns effet réévaluation des dettes liées au risque de crédit propre du Groupe et DVA (Q4 2014 + 44 ME Q1 2015 62 ME) ; rappel Q4 + 141 ME plus value de cession de filiale de banque privée en Asie

Le résultat net augmente de 0,35 milliard d’euros :

+ 0,25 hausse du PNB ;
- 0,25 hausse frais de gestion (Q1 2015 4,45 MdE) ; dont - 0,4 taxe IFRIC 21 et Fonds de Résolution Unique (Q1 386 ME)
+ 0,3 coût net du risque (Q1 2015 0,6 MdE) ;  rappel Q4 0,2 provision collective pour litiges en hors pôles
+ 0,05 gains sur autres actifs (Q1 2015 -34 ME) ;
- ns QP résultat net entreprises mises en équivalence (Q1 2015 68 ME)
+ ns effet charge fiscale (Q1 2015 0,35 MdE).

Par métier, la compréhension de l’évolution du résultat net est la suivante :

+ 0,05 Banque de détail France (Q1 2015 0,25 MdE) ;
+ 0,05 Banque de détail et Services Financiers Internationaux (Q1 2015 + 0,15 MdE)
+ 0,1 Banque de Grande Clientèle et Solutions Investisseurs (Q1 2015 0,55 MdE) ; -0,2 frais de gestion
+ 0,15 Hors pôles (Q1 2015 - 37 ME) dont - 0,2 coût net du risque (Q4 -0,2 MdE).

Royal Bank of Scotland Total income Q1 2015 4,3 Md£ Q4 2014 3,9 Md£ Profit Loss for the period Q1 2015 - 0,5 Md£ Q4 2014 -5,6 Md£

Les revenus augmentent de 0,45 Md£ entre Q4 2014 et Q1 2015 pour les raisons suivantes :

-0,1 UK Personal & Business Ranking (Q1 1,45 Md£)
- ns Ulster Bank (Q1 2015 0,2 Md£) ;
- ns Commercial (Q1 2015 0,8 Md£)
- 0,05 Private Banking (Q1 2015 0,2 Md£)
+ 0,1 CIB (Q1 2015 0,8 Md£) dont + 0,15 taux
+ 0,05 Citizens Financial Group (Q1 2015 0,8 Md£)
+ 0,3 RBS Capital Resolution (Q1 2015 0,1 Md£) dont 0,2 trading (perte Q4 - 0,2)
+ 0,15 central items (Q1 2015 - 68 M£).

Le résultat net augmente de 5,15 milliards de livres sterling :

+ 0,45 hausse des revenus ; dont + 0,55 trading (Q1 0,25)
+ 0,75 baisse des dépenses opérationnelles (Q1 2015 4,1 Md£) ; dont + 0,1 coûts restructuration (Q1 453 M£) ; + 0,3 litiges (Q1 856 M£) ; dont autres +0,3
- 0,55 charges pour dépréciation (Q1 2015 91 M£) ; dont - 0,55 RCR (Q1 109 M£)
+ 0,25 effet juste valeur sur dette propre (Q1 2014 120 M£ Q4 2014 - 144 M£) ;
- 0,15 cessions stratégiques (Q1 2015 - 135 M£)
+ 0,05 intérêts minoritaires RFS (Q4 11 M£)
+ 0,8 effet impôts (Q1 2015 0,2 Md£) rappel Q4 réduction des actifs d'impôt différés de 0,85 Md£ pertes UK et pertes US de 0,7 Md£
+ 3,55 perte et dépréciation de valeur sur Citizens (Q1 2015 -0,3 Md£) ; détention de RBS dans CFG Citizens Financial Group réduite à 40,8 %

HSBC Net Interest income + Net Fee income + Net trading income Q1 2015 14,5 Md$ Q4 2014 13,5 Md$ Profit after tax Q1 2015 5,7 Md$ Q4 2014 0,8 Md$

Hausse des revenus de 1,1 Md$ (Net Interest income + Net Fee income + Net trading income (Q1 2015 14 541 M$ Q4 2014 13 455 M$) :
- 0,25 net interest income (Q1 8,25 Md$)
- 0,05 net fee income (Q1 3,7 Md$)
+ 1,4 net trading income (Q1 2,6 Md$) dont en Global Banking and Markets dont + 1,4 Fixed income (+ 0,55 dans le crédit et + 0,55 dans les taux + 0,35 dans les changes)
en Autres : cession de l'investissement dans Industrial Bank Q1 363 M$

Le résultat net augmente de 4,95 Md$ :

+ 1,1 hausse des revenus ;
+ 1,05 effet juste valeur sur instruments financiers (Q1 1 596 M$)
+ 0,2 gains nets des investissements financiers (Q1 647 M$)
- ns dividendes (Q1 17 M$)
+ 0,35 primes nettes d’assurance (Q1 2 979 M$)
+ 0,05 autres revenus opérationnels (Q1 338 M$) ;
- 1,2 sinistres assurances (Q1 - 4226 M$) ;
+ 1,0 coût du crédit (Q1 - 570 M$) ;
+ 3,05 baisse des dépenses opérationnelles (Q1 8 845 M$) dont + 1,1 Md$ UK bank levy (Q4 1,1 Md$) ; dont + 0,8 MdE litiges dans les changes au 4ème trimestre
+ ns part des profits dans les filiales et JV (Q1 582 M$)
- 0,4 effet impôts (Q1 1 367 M$)

2) Comparaison des PNB des activités de Fixed Income par rapport au quatrième trimestre 2014

tableau 4


Crédit Suisse : Fixed income trading (chiffre Q4 2011 changé car l'effet DVA est maintenant en Corporate à partir de 2012 Q1)
Deutsche Bank : Sales & Trading (Debt and other products) hors dépréciations (mark-downs)
UBS : Sales and trading (Securities) Fixed income currencies and commodities
Société Générale Nouveaux chiffres Activités pérennes Activités de marché (anciennement Global Markets) Taux changes et matières premières
BNP Paribas Fixed Income inclue ce qui concerne les émissions obligataires, qui se trouvent dans la partie Financement et Conseil de la Société Générale
RBS total fixed income and currencies
HSBC dans Markets Credit + Rates + Foreign Exchange
Barclays Credit + Macro dans Banking de Investment Bank

*UBS non comparabilité avant 2012 Q4 ; à partir de 2012 Q4 Investor Client Services : Foreign Exchange, Rates and Credit (les dérivés n'y sont plus)

Deutsche Bank Sales & Trading (Debt and other products) Q1 2015 2 643 ME Q4 2014 1 147 ME

UBS Foreign Exchange Rates and Credit Q1 2015 701 MCHF Q4 2014 297 MCHF

Crédit Suisse Fixed income sales & trading Q1 2015 1 676 MCHF Q4 2014 610 MCHF

Barclays Credit + Macro Q1 2015 898 M£ Q4 2014 597 M£

BNP Paribas Fixed income Q1 2015 1 266 ME Q4 2014 790 ME
Non compris FVA (2014 Q4 0 MdE 2014 Q3 0 MdE)

Société Générale Taux changes et matières premières Q1 2015 584 ME Q4 2014 463 ME

Royal Bank of Scotland Rates + Currencies + Credit Q1 2015 595 M£ Q4 2014 405 M£

HSBC Markets Credit + Rates + Foreign Exchange Q1 2015 1 752 M$ Q4 2014 343 M$

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