Grèce. Résultats définitifs de l'échange PSI. Incertitude sur le détail des titres manquants à l'appel.

Quels sont les titres anciens restant en circulation ?

- 5,5 milliards d'euros selon L'Agefi du 27 avril "La Grèce a bouclé son PSI mais reste dans une situation difficile"
http://www.agefi.fr/articles/la-grece-a-boucle-son-psi-mais-reste-dans-une-situation-difficile-1221917.html
- 6,5 milliards d'euros selon l'AFP du 26 avril
http://www.lesechos.fr/entreprises-secteurs/finance-marches/actu/afp-00440264-nouveau-casse-tete-pour-la-grece-rembourser-ou-pas-les-creanciers-retifs-316984.php

Au passage, deuxième erreur de l'Agefi qui fait l'amalgame entre le non échangé dans l'échange PSI et les titres anciens restant en circulation, alors que d'autres titres anciens n'ont pas fait partie de l'offre d'échange, pour 8 milliards d'euros, détaillés dans mon article du 28 février J - 21.
http://investigationfin.canalblog.com/archives/2012/02/28/23633599.html

Selon le communiqué de presse du Ministère des Finances grec du 25 avril, c'est bien 6,5 milliards d'euros, au sens de 205,5 - 199.
https://www.bondcompro.com/greeceexchange/genDocumentStream.asp?DocumentID=360

I. Calcul par InvestigationFin du nominal non apporté à l'échange 6,4 milliards d'euros

Pour calculer précisément le chiffre, il convient de mettre à plat les chiffres suivants :

+ 205 568 126 249 euros total des titres apportés à l'échange, communiqué du 12 mars 2012
- 177 252 131 542 euros échange forcé à 100 % des obligations de droit grec, communiqués du 11 avril 2012
- 20 270 573 914 euros échange de titres de loi international, communiqués du 11 avril 2012
- 1 111 470 000 euros échange d'obligations aux conditions plus favorables que le PSI accepté par le gouvernement grec, communiqués du 11 avril 2012 ; termes exacts "The Republic also announced that it received offers from holders of an additional € 1,111,470,000 principal amount of bonds to restructure those bonds on terms more favourable to the Republic than PSI, which it intends to accept".
- 522 340 242 euros échange supplémentaire sur 6 titres
= 6 411 610 551 euros

Le montant nominal des titres non apportés à l'échange s'élèverait donc précisément à 6,4 milliards d'euros.

communiqué de presse du 12 mars 2012 :
https://www.bondcompro.com/greeceexchange/genDocumentStream.asp?DocumentID=230

communiqués de presse du 11 avril 2012 :
- https://www.bondcompro.com/greeceexchange/genDocumentStream.asp?DocumentID=342
- https://www.bondcompro.com/greeceexchange/genDocumentStream.asp?DocumentID=343

Dans le communiqué de presse du 11 avril, le ministère des finances grec identifie 198,6 milliards d'euros échangés sur le total de 205,5. Comme le 198,6 s'obtient par addition des 1,1, alors je ne vois qu'une seule solution, les 1,1 sont compris dans ceux échangés sauf les titres de droit grec forcés à 100 % par la clause CAC. Mais aucun détail de ce 1,1 milliard n'est fourni.

Il semble logique que ce 1,1 milliard concerne les deux titres XS0191352847 (nominal 1 MdE 686 ME échangés) et XS0292467775 (nominal 1,8 MdE 667 ME apportés) alors que pour le premier le vote des avenants a été négatif lors de la première AG et pour le second le quorum non atteint, sans AG ultérieure mise en place !

II. Détail par InvestigationFin des titres non apportés à l'échange

Le détail titre par titre n'est pas à ma connaissance publié par le gouvernement grec, InvestigationFin a tenté de reconstituer le détail titre par titre :

- 435,9 ME échéance 15 mai 2012 XS0147393861 nominal initial 450 ME
- 184,0 ME échéance 13 septembre 2012 FR0000489676 nominal initial 190 ME
- 250,0 ME échéance 21 décembre 2012 XS0208636091 nominal initial 250 ME
- 240,0 ME échéance 26 mars 2013 XS0354223827 nominal initial 240 ME
- 365,4 ME échéance 2 avril 2013 XS0165688648 nominal initial 413 ME
- 852,5 ME échéance 25 juin 2013 XS0372384064 nominal initial 1 434 ME
- 197,0 ME échéance 30 janvier 2014 XS0142390904 nominal initial 197 ME
- 160,0 ME échéance 12 août 2014 XS0198741687 nominal initial 160 ME
- 79,1 ME échéance 3 mars 2015 JP530000AR32 nominal initial 10 MdYen
- 109,9 ME échéance 14 juillet 2015 JP530000CR76 nominal initial 20 MdYen
- 174,0 ME échéance 29 octobre 2015 FR0010027557 nominal initial 200 ME
- 124,6 ME échéance 1 février 2016 JP530000BS19 nominal initial 30 MdYen
- 250,0 ME échéance 24 mai 2016 XS0193324380 nominal initial 250 ME
- 230,6 ME échéance 22 août 2016 JP530000CS83 nominal initial 40 MdYen
- 160,1 ME échéance 19 septembre 2016 GR1150001666 nominal initial 320 ME
- 197,7 ME échéance 8 novembre 2016 XS0071095045 nominal initial 40 MdYen
- 450,0 ME échéance 17 mars 2017 XS0215169706 nominal initial 450 ME
- 223,1 ME échéance 3 juillet 2017 XS0078057725 nominal initial 30 MdYen
- 433,1 ME échéance 8 août 2017 XS0079012166 nominal initial 50 MdYen
- 125,0 ME échéance 27 décembre 2017 XS0160208772 nominal initial 165 ME
- 35,6 ME échéance 11 mars 2019 IT006527532 nominal initial 183 ME
- 200,0 ME échéance 14 avril 2028 XS0110307930 nominal initial 200 ME
- 313,9 ME échéance 17 juillet 2034 XS0191352847 nominal initial 1 000 ME
- 1 111,5 ME échéance 25 juillet 2057 XS0292467775 nominal initial 1 778 ME

total 6 902,8 ME

Soit un écart de 491,1 millions d'euros avec le montant cible !

Le titre suisse CHF CH0021839524 de 650 millions de francs suisses, soit 538,4 millions d'euros au cours de 1,2072 a-t-il été apporté à l'échange ?

Apparemment pas, l'AG du 28 mars n'a pas obtenu le quorum nécessaire et il ne semble pas y avoir eu de convocation ultérieure.

sources :
- Euroclear Question and Answer Hellenic Republic - PSI - version 7 10 avril 2012
https://investing.fineco.it/operazionisocietarie/bo/download/hellenic_republic/2_April_2012x1x.pdf
- Official Notine Bourse Suisse 28 mars 2012
http://www.six-swiss-exchange.com/common/official_notices/text/2012/2/76748e.txt

Si le titre suisse n'a pas été échangé, on aurait un total non apporté à l'échange de 7 441,2 millions d'euros d'après mes calculs !

Il doit y avoir une ou des erreurs quelque part.

Chiffre qui diminué de 1 111,5 millions d'euros, donne 6,3 milliards d'euros .. à 0,1 milliard près on retombe sur les 6,4 ! Je ne valide pas le calcul de ce paragraphe.

Notons que parmi les 7 AG reportées, une seule a permis de voter favorablement les avenants proposés, la XS0224227313 pour 250 millions d'euros.

Bizarrerie, pour XS0292467775 échéance 25 juillet 2057, 1 778 ME de nominal dont 666,9 apportés, le quorum n'a pas été atteint lors de la convocation du 29 mars 2012 mais au contraire des autres titres qui étaient dans ce cas de figure, aucune assemblée générale n'a été convoquée sauf erreur de ma part. !

Sans surprise, les avenants proposés pour le titre XS0354223827 OASA de nominal 240 ME échéance 26 mars 2013 n'ont pas été votés, 100 % de quorum et 100 % au vote étaient requis !

Toute suggestion est la bienvenue à ce travail de recherche !