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Investigation Financière Economique et Boursière
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3 décembre 2010

Aide de la FED aux banques. Détail des aides aux banques françaises.

BNP Paribas a été aidée dans 6 des 11 programmes de la FED pour un total du maximum de chacun des 5 programmes de prêts à 33,5 milliards de dollars, auxquels il convient d'ajouter 44,6 milliards de prix des titres MBS achetés ou cédés par la Fed.

Ce que l'on aimerait savoir, c'est quel impact l'absence d'aide de la FED aurait pu avoir sur les comptes de BNP PARIBAS par exemple ?

1) Quid des 3 300 milliards de dollars ?

C'est fou comme nos amis journalistes de la presse financière peuvent rependre à l'unisson un chiffre qui, confronté à l'investigation des données publiées par une source officielle, est contredit.

C'est ce qui est en train de se dérouler tout naturellement à l'occasion de la publication par la FED (Federal Reserve Bank) des bénéficiaires des 21 000 transactions issues des onze programmes d'aide menés par la FED pendant la période du 1er décembre 2007 au 21 juillet 2010.

source http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20101201a.htm

Bizarrement, un chiffre est mis en avant dans beaucoup d'articles de presse français et internationaux : 3 300 milliards de dollars.

Pour Le Monde avec AFP et Les Echos, cela représente le total des 21 000 transactions.

http://www.lemonde.fr/economie/article/2010/12/02/la-reserve-federale-publie-la-liste-des-beneficiaires-des-ses-aides_1447754_3234.html

http://www.lesechos.fr/entreprises-secteurs/finance-marches/actu/020974125020-la-fed-a-prete-3-300-milliards-de-dollars-pendant-la-crise.htm

Pour le Financial Times, les 3 330 milliards de dollars représenteraient les crédits d'urgence débloqués par la Réserve Fédérale américaine au cours de la crise.

http://www.ft.com/cms/s/0/4dd95e42-fd6d-11df-a049-00144feab49a.html

D'après une dépêche AP (http://news.yahoo.com/s/ap/20101201/ap_on_bi_ge/us_fed_crisis_lending), les 3,3 trillions seraient obtenus en additionnant le montant maximum d'aide fourni par la FED programme par programme.

A suivre un article pour estimer le total des aides maximales programme par programme à partir des fichiers mis en ligne par la FED.

2) Sur les 1 250 milliards publiés par la FED pour le programme MBS

La FED a publié un seul chiffre, 1 250 milliards de dollars, totalisant, pour le programme MBS, les achats de titres MBS d'agences entre janvier 2009 et mars 2010.

source : http://www.federalreserve.gov/newsevents/reform_mbs.htm

Le ficher Excel téléchargeable donne la liste des titres vendus et achetés. Il convient donc d'une part de trier pour isoler les seuls achats, puis de trier par date pour totaliser les lignes d'achat entre janvier 2009 et mars 2010.

Il semblerait qu'en fait, de mon point de vue, la Fed communique sur la valeur faciale (trade amount) de ces titres d'agence, et non pas sur le prix payé (price fois trade amount / 100 ) ! Le total des lignes d'achats moins celles des cessions donne bien 1 250,0 Md$ pour la colonne Trade amount, 1 266,5 Md$ pour la colonne Price fois Trade amount / 100

3) Détail des aides aux banques françaises

BNP Paribas a été aidée dans 6 des 11 programmes de la FED pour un total estimé de 182,8 milliards de dollars (en flux cumulés) ou bien de 64,5 milliards de dollars (total des maximums d'aide par programme à un instant t) !

Ce que l'on aimerait savoir, c'est quel impact l'absence d'aide de la FED aurait pu avoir sur les comptes de BNP PARIBAS par exemple ?

1) Asset-Backed Commercial Paper Money Market Mutual Fund Liquidity Facility (AMLF)

Banques françaises non concernées.

Total aide FED flux cumulés Loan amount 217,3 Md$

2) Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF)

Banques françaises non concernées.

Total aide FED flux cumulés Loan amount 71,1 Md$

3) Primary Dealer Credit Facility (PDCF)

BNP Paribas Securities Corp Loan amount 66,4 Md$ en flux cumulé (1,1 % du total) Total collateral 70,6 Md$ (1,1 % du total) ; le maximum d'aide à un instant t a été de 4,6 Md$ (7 octobre 2008)

Total aide FED flux cumulés Loan amount 8 951,0 Md$ total collateral 9 665,2 Md$

4) Commercial Paper Funding Facility (CPFF)

Flux cumulés :BNP Paribas (3,4 Md$) Dexia SA (53,5 Md$) Fortis Bank (repris par BNP 38,5 Md$) Natixis (27,0 Md$) sous-total 122,3 Md$ (16,6 % du total de l'aide FED)

Total aide FED flux cumulés 738,3 Md$

Maximum d'aide à un instant t : BNP Paribas (3,4 Md$du 26 mai au 9 août 2009 inclus) Dexia SA (21,5 Md$ sur une période) Fortis Bank (repris par BNP 18,2 Md$ du 12 au 16 février 2009 inclus) Natixis (13,7 Md$ sur une période)

5) Term Securities Lending Facility (TSLF)

BNP Paribas Securities Corp Par amount lent 35,0 Md$ (1,7 % du total) ; maximum d'aide à un instant t : 11,5 Md$ (du 18 au 24 avril 2008)

Total aide FED flux cumulés 2 005,7 Md$

6) TSLF Options Program (TOP)

BNP Paribas Securities Corp Par amount awarded 19,7 Md$ (10,0 % du total) ; maximum d'aide à un instant t : 10,0 Md$ (du 25 novembre au 1 décembre 2008 inclus)

Total aide FED flux cumulés 197,0 Md$

7) Term Auction Facility (TAF)

TAF données en milliards de dollars

Loan amount en flux cumulé

Unencumbered collateral

ratio collateral / loan

Loan amount montant maximal instant t

BNP Paribas

31,3

93,1

3,0

4,0

CA LYON

5,5

27,0

4,9

5,5

CIC

23,9

52,0

2,2

1,6

DEXIA

105,2

586,9

5,6

15,0

Natixis

32,8

111,0

3,4

2,0

Société Générale

124,4

823,8

6,6

16,0

Sous-total banques françaises

323,0

1 693,9

5,2

44,1

Total aide FED

3 818,4

18 054,8

4,8

-

% aide banques françaises

8,5 %

9,4%

-

-

8) Agency MBS purchases

BNP Paribas Securities Corp achats moins cessions Trade amount 44,1 Md$ Price x Trade amount 44,6 Md$

Total aide FED achats moins cessions 1 266,5 Md$

9) Dollar liquidity swap lines with foreign central banks

Banque de France par la BCE amount extended 8 011,4 Md$ (79,7 % du total), maximum d'aide à un instant t 313,8 Md$ le 10 décembre 2008

Total aide FED flux cumulés 10 057,4 Md$

10) Assistance to Bear Stearns, including Maiden Lane

Banques françaises non concernées.

11) Assistance to American International Group, including Maiden Lane II and III

Banques françaises non concernées.

maximum le 12 mars 2009 avec 13,7 Md$

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